【研报】电子元器件行业：大超预期的背后详解苹果的成长动能-20200804[20页].pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 大超预期的背后，详解苹果的成长动能 电子元器件行业 2020 年 08 月 04 日 方 竞 行业分析师 刘志来 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 大超预期的背后，详解苹果的成长动能大超预期的背后，详解苹果的成长动能 2020 年 08 月 04 日 事件：事件：苹果公司（AAPL.O）

2、于美国东部时间 7 月 30 日 17:00（北京时间 07 月 31 日 05:00）发布 2020 财年第三财季（自然 年 2020 年二季度）业绩。报告期内，公司实现营收 596.9 亿美元，同比增长 10.9%，优于市场一致预期。净利润 112.5 亿美 元，同比增长 12.0%，大幅超出市场预期。 点评：点评： 二季度二季度业绩业绩超预期超预期，iPhone 12 新机引领新一轮成长周期新机引领新一轮成长周期。苹果公司 2Q20 营收 596.9 亿美元，同比增长 10.9%。整体 毛利率 38.0%，环比略降 0.4pct，同比增长 0.4pct。净利润净利润 112.5 亿美元，

3、环比持平，同比增长亿美元，环比持平，同比增长 12.04%，大幅超出市场，大幅超出市场 预期的预期的 91 亿美元亿美元；净利率 18.9%，同比增长 0.3pct。分业务来看，苹果公司各项业务 2Q20 均正向增长，除远程办公学 习催化了 Mac 电脑和 iPad 的需求外，也应当注意到 iPhone 和可穿戴产品的需求韧性。iPhone 和可穿戴产品在 4 月份 受线下闭店影响，但 5、6 月份随海外经济刺激政策加码，同时月份随海外经济刺激政策加码，同时 iPhone SE 新款机型发布，市场对其需求热烈，新款机型发布，市场对其需求热烈，推动了推动了 iPhone 业务营收同比转正业务营收

4、同比转正。 展望三季度，虽 iPhone 12 系列发售会推迟数周，但 SE 的强劲需求及的强劲需求及 11 系列的绵长生命力将持续推动系列的绵长生命力将持续推动苹果苹果 3Q20 的业的业 绩增长绩增长，产业链公司，产业链公司业绩业绩亦有望亦有望超市场悲观预期。超市场悲观预期。而而之后之后 iPhone 12 系列的拉货动能将系列的拉货动能将在在 Q4 显现，并推动产业链迎来显现，并推动产业链迎来 新一轮的成长周期新一轮的成长周期。 iPhoneSE 驱动欧美市场逆势增长，驱动欧美市场逆势增长，分期免息等降低购买门槛分期免息等降低购买门槛。本次苹果的业绩说明会，管理层多次提到 iPhoneS

5、E 的 销售情况非常良好，结合各区域的营收情况来看，除大中华区营收增除大中华区营收增速速略低以外，略低以外，其余区域均有较高的增长，我们认为其余区域均有较高的增长，我们认为 这与这与不同地区不同地区的的 5G 建设进展有关建设进展有关，国内市场 5G 基站建设相对领先，用户对 5G 手机更为偏爱；而欧美市场 5G 进展滞 后，用户对 5G 不敏感，所以会更多选择超高性价比的新款 SE 手机。 另外，苹果公司通过分期免息及以旧换新的形式降低了苹果公司通过分期免息及以旧换新的形式降低了使用苹果使用苹果设备的门槛，让更多的消费者具备设备的门槛，让更多的消费者具备购买其产品的能力购买其产品的能力； 还

6、有值得注意的各地区的经济刺激政策，如美国地区 600 美元/周的失业补贴，也在很大程度上推动了消费者的购买力。 远程学习远程学习/办公推动办公推动 Mac、iPad 高增高增，期待开学季，期待开学季延续延续动能。动能。Mac、iPad 二季度业绩同比大幅提升，分别录得 70.8 亿美 元、65.8 亿美元收入，同比提升 21.6%、31.0%；在疫情肆虐海外的二季度，远程学习在疫情肆虐海外的二季度，远程学习/办公成为工作生活的重要组成部办公成为工作生活的重要组成部 分，分，Mac 和和 iPad 获得了消费者青睐。获得了消费者青睐。据公司管理层所述，消费者对 Mac 和 iPad 的满意度分别