【研报】新材料行业面板材料系列专题之总论：顺应大势显示材料新时代已至-20200803[24页].pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 顺应大势，顺应大势，显示材料显示材料新时代已至新时代已至 新材料行业面板材料系列专题之总论2020.8.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S1010517080005 王喆王喆 首席石油石化 分析师 S1010513110001 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 伴随显示行业产业中心向国内转移，我国显示材料市场持续扩容伴随显示行业产业中心向国内转移，我国显示材料市场持续扩容。叠加行业供叠加行业供 需格局改善之下的景气上行及国产化替代的大趋势，国内龙头企业已具备成就需格局改善之下

2、的景气上行及国产化替代的大趋势，国内龙头企业已具备成就 国际一流的潜力，未来国际一流的潜力，未来 3-5 年将是显示材料开花结果的高速发展期。本篇为系年将是显示材料开花结果的高速发展期。本篇为系 列报告的总论，就行业的历史、市场、发展趋势、投资逻辑进行简要介绍。列报告的总论，就行业的历史、市场、发展趋势、投资逻辑进行简要介绍。 显示技术更迭发展显示技术更迭发展，带来显示材料投资机会带来显示材料投资机会。显示材料变化伴随着显示技术的 更迭。显示材料技术是信息产业的重要组成部分，随着材料技术的发展，显示技 术也从最初的 CRT 发展到 FPD，后来又延伸出 PDP、LCD、OLED 等技术路 线。

3、当前 LCD、OLED 已实现商业化，其他如 QLED、Mini-LED、Micro-LED 等新型显示技术百花齐放，为面板材料带来投资机会。 预计预计2022年全球显示面板整体规模年全球显示面板整体规模料料将超将超1300亿美元，亿美元， LCD面板占比约面板占比约70%。 显示面板市场主要由 TFT-LCD 和 OLED 构成，根据 IHS 数据，显示面板市场 容量由 2015 年的 2.53 亿平方米上升至 2019 年的 3.34 亿平方米，年复合增长 率达 7.2%。目前全球显示面板市场规模呈持续稳定扩大趋势，IHS 预计 2022 年全球显示面板出货量将达到 34.68 亿片，其中

4、 TFT-LCD 面板超 25 亿片，占 比 73%；2022 年全球显示面板市场规模将超过 1300 亿美元，其中 TFT-LCD 面板将保持稳定增长，市场规模达 946 亿美元，占比约 70%。 中小尺寸中小尺寸 OLED 渗透率快速提升， 大尺寸渗透率快速提升， 大尺寸 LCD 占据主流。占据主流。 中小尺寸领域， OLED 面板渗透率持续走高。在 5G 高端旗舰手机全面导入柔性 OLED、可折叠智能手 机快速发展等新趋势下，OLED 面板在智能手机中的应用将逐步扩大。据 Digitimes 统计，2017 年中小尺寸面板出货量近 25 亿片，其中 AMOLED 面板 占比约 20%，

5、预计 2022 年 AMOLED 面板出货量占比将超过 40%。 大尺寸领域， LCD 仍占据主导。相较于 OLED，LCD 具有显著成本优势。电视作为大尺寸显 示面板的主要构成，保证了大尺寸 LCD 面板的较高需求。据我们测算，2019 年 LCD 电视面板占比约达 98%。 预计预计显示材料显示材料市场空间市场空间 2025 年接近年接近 3000 亿元，把握三大投资逻辑亿元，把握三大投资逻辑。其中，偏 光片市场规模超过1100亿人民币， 玻璃基板全球市场将达到310亿人民币以上， 靶材市场有望达到 550 亿人民币以上，光掩膜版全球市场规模约 86 亿人民币， 光刻胶市场规模将达到 20

6、2 亿人民币，彩色滤光片市场规模约 235 亿人民币。 此外，液晶与背光模组为 LCD 独有；有机发光材料为 OLED 独有。总的来看， 显示材料市场足够大，在此基础上，我们梳理了三大投资逻辑：景气上行、产业 转移以及国产替代。 风险因素：风险因素：终端需求下滑；材料国产化进度不及预期；市场竞争加剧；产品价格 波动。 投资策略投资策略： 本篇报告作为系列报告的开篇， 主要对显示面板行业进行一个简单的 说明，就行业发展历史、市场规模等共性内容进行梳理，不做具体的投资评述意 见。 新材料新材料行业行业面板材料系列专题之总论面板材料系列专题之总论2020.8.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目