【公司研究】康希诺-创新型疫苗企业2020年有望迎来首个商业化产品-20200802[18页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：无评级：无 市场价格：市场价格：无无 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email： 分析师：赵磊分析师：赵磊 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070007 Email： 研究助理研究助理：李建：李建 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元) 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标

2、2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2.81 2.28 238.00 1408.00 2168.00 增长率 yoy% 1402.35-18.80% 10323.05 491.60% 53.98% 净利润 -138.27 -156.78 -94.82 412.85 780.65 增长率 yoy% -114.54% -13.39% 39.52% 535.40% 89.09% 每股收益（元） -0.56 -0.63 -0.38 1.67 3.15 每股现金流量 -0.50 -0.62 -1.11 -1.12 0.70 净资产收益率 -27.53% -10

3、.66% -6.89% 23.08% 30.39% P/E PEG P/B 备注：不考虑新冠病毒疫苗上市贡献 投资要点投资要点 2009 年成立，年成立，研发管线丰富的创新型疫苗企业研发管线丰富的创新型疫苗企业，尚未实现疫苗尚未实现疫苗上市及上市及销售销售。 公司 2009 年成立，控股股东、实际控制人为宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华， 四人一致行动人合计控制公司 34.6634%的股份。 公司研发管线涵盖预防脑膜 炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、结核病、重组新型冠状病毒疫苗（腺病 毒载体） 、带状疱疹等多个临床需求量较大的疫苗品种。2017-2019 年尚未实 现疫苗销售，研发投入分别为 89

4、41 万元、1.24 亿元、1.58 亿元。 高管团队具备丰富的跨国药企工作经验及疫苗行业资深成功研发履历高管团队具备丰富的跨国药企工作经验及疫苗行业资深成功研发履历，四大四大 核心技术平台打造丰富研发管线核心技术平台打造丰富研发管线。公司研发团队汇聚多位资深科学家和疫苗 行业资深专家，在疫苗研发和生产领域逐步建立起多糖蛋白结合技术、蛋白 结构设计和重组技术、腺病毒载体疫苗技术、制剂技术等四个领先核心技术 平台。公司借此逐步开展针对预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、 结核病、重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体） 、带状疱疹等 13 个适应症的 16 种创新疫苗产品的研发。脑膜炎球菌结合疫苗

5、 MCV4、MCV2 预计 2020 年可获批上市销售。另外，公司与军科院陈薇院士团队合作的重组新型冠状 病毒疫苗（腺病毒载体）在 2020 年 6 月 29 日获得军队特需批件（有效期一 年） ，目前正在加拿大进行临床期试验。 2020 年公司即将迎来商业化产品，脑膜炎球菌结合疫苗系列有望获批上市。年公司即将迎来商业化产品，脑膜炎球菌结合疫苗系列有望获批上市。 （1）流脑结合疫苗有望逐步替代多糖疫苗，2030 年脑膜炎疫苗市场可达 77 亿元。 （2）四价流脑结合疫苗（）四价流脑结合疫苗（MCV4） ：中国首创，有望填补国内空白。） ：中国首创，有望填补国内空白。发 达国家广泛使用脑膜炎球菌

6、四价结合疫苗 MCV4， 但国内尚未有产品上市册。 公司在研 MCV4 可覆盖 A、C、Y 及 W135 群血清型，适用年龄为 3 个月至 6 岁，对于脑膜炎球菌疾病发病率最高的 12 个月以下的婴幼儿能提供更长期、 有效的免疫保护。目前已提交 NDA 并进入优先审评，预计 2020 年有望通过 批准并上市销售，有望成为国内首家获批 MCV4 的疫苗企业。同时公司与辉 瑞公司签署 MCV4 推广服务协议。 （3）二价流脑结合疫苗（）二价流脑结合疫苗（MCV2） ：不含佐） ：不含佐 剂的潜在国内最佳产品，预计剂的潜在国内最佳产品，预计 2020 年获批上市。年获批上市。公司在研 MCV2 可覆