【研报】基础化工行业研究：化肥出口支撑需求MDI中枢价格有望上行-20200801[16页].pdf

《【研报】基础化工行业研究：化肥出口支撑需求MDI中枢价格有望上行-20200801[16页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】基础化工行业研究：化肥出口支撑需求MDI中枢价格有望上行-20200801[16页].pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3674 沪深 300 指数 4695 上证指数 3310 深证成指 13638 中小板综指 12748 相关报告相关报告 1.2020 年 2 季度基金配置比例回暖，但 仍处低点-【国金化工】资. ，2020.7.28 2.PVC 糊树脂继续上行，化肥需求或将提 升-【国金基化】行业研究. ，2020.7.26 3.PVC 手套扩产，糊树脂步入景气周期- 【国金基化】PVC 糊树脂. ，2020.7.20 4.PVC 糊树脂高位小涨，磷肥产品小幅回 升-【国金化工】产

2、品价差. ，2020.7.19 5.PVC 糊树脂高位运行，维生素、农药走 势疲软-【国金基化】行业. ，2020.7.12 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130516090001 杨翼荥杨翼荥 联系人联系人 王明辉王明辉 联系人联系人 化肥出口支撑需求，化肥出口支撑需求，MDIMDI 中枢价格有望上行中枢价格有望上行 重点行业观点重点行业观点 化肥化肥行业观点：行业观点：印度招标影响国内化肥市场情绪，出口需求提振市场。本周 尿素整体小幅波动，市场情绪受到印度招标影响波动较大，最终招标价格高 于市场预期，对国内外尿素市场形成一定的支撑力度，随着尿素出口价格的 中枢提升

3、，有望带动国内市场小幅回升。本周山东及两河出厂报价在 1570- 1600 元/吨，国内尿素日均产量 15.18 万吨，环比略有提升，下游工业板材 需求一般，以按需采购为主，复合肥开工略有提升，国内需求一般，海外出 口需求或将提振市场情绪；本周磷肥价格保持坚挺运行，一铵企业订单充 足，企业开工变化不大，下游需求逐步减少了行业内企业库存，企业挺价意 愿较为强烈，同时海外需求持续，带动国际一铵价格提升，国内一铵产品出 口价格有所提升；二铵进入国际采购旺季，国际订单需求良好，企业供给维 持相对平稳，企业出口订单充足，产品短期表现相对坚挺。 煤化工煤化工行业观点：行业观点：煤化工仍维持弱势运行。本周甲

4、醇产品价格小幅波动，原 油价格低迷，煤炭价格恢复相对趋稳，下游传统及 MTO 需求变动不大，甲 醇的需求支撑有限，但已经贴近成本端，甲醇短期弱势运行为主； 乙二醇价 格中枢小幅上行，终端需求相对平稳，国内外装置检修较多，整体行业开工 相对有限，减少了产品的供给压力，本周乙二醇开工率位 52.30%，港口库 存有所下行，在成本及供给减少的支撑下，乙二醇价格中枢价格短期上行； 醋酸下游以刚需采购为主，产品价格伴随供给进行波动，本周暂时没有醋酸 装置检修计划，下游按需采购，库存低位略有提升，产品价格短期平稳，但 后期仍需关注企业开工变化；DMF 企业控量保价，短期产品仍然维持稳步运 行，DMF 供给

5、企业集中，行业龙头有效把控市场，下游需求虽然支撑力度不 足，但控量状态下，并未造成明显的供给过剩，产品价格维持坚挺。 投资建议投资建议 7 月官方制造 PMI 为 51.1（前值 50.9） ，非制造业 PMI 为 54.4（54.2） ，制 造业的供给和需求仍在持续改善，纺织服装等终端需求回归，国外疫情的影 响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。二季度经济运行获得有效 恢复，其中固定资产同比持续提升，制造业投资稍显低迷，但基建及房地产 恢复情况良好，持续拉动经济回升，预期后续国家仍将加大基建投资拉动国 内需求，经济逐步恢复常态化运行。工业企业利润环比持续改善，宽松的货 币政策和财政政策

6、支持下，国内经济预期将持续回升。我们建议我们建议以下维度关以下维度关 注化工投资机会：注化工投资机会：1.需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素 （新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向行业需求稳定，农产品价格有向 上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股成长股 方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势