【研报】新茶饮行业深度报告：新茶饮竞争激烈拓品类+市场下沉寻成长-20200731[18页].pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 07 月月 31 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021-68591576 新茶饮竞争新茶饮竞争激烈激烈，拓品类拓品类+市场下沉寻成长市场下沉寻成长 新茶饮新茶饮行业深度报告行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料 18.2 37.9 56.7 沪深 300 13.3 20.4 20.3 相关报告 食品饮料行业周报： 关注消费升级长期逻辑 板块和细分高成长板块2020-07-27 食品饮料行业周报： 关注疫情后

2、期消费复苏 板块和细分高成长板块2020-07-19 食品饮料行业中期策略：疫情恢复+消费升 级+品类成长2020-07-19 食品饮料行业周报： 关注疫情后期消费复苏 板块和生猪后周期受益板块 2020-07-13 食品饮料行业周报： 关注疫情后期消费复苏 板 块 和 生 猪 养 殖 后 期 受 益 板 块 2020-07-05 投资要点：投资要点： 消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道，竞争日趋激烈消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道，竞争日趋激烈 相 对粉末冲泡的奶茶，几经更迭后的新茶饮采用优质茶叶，鲜奶，蔗 糖，丰富的水果等原料，迎合了消费者日益重视的健康和定制化的 消费需求。

3、另外，新茶饮行业利润可观，周转快，坪效高。以奈雪 的水果茶为例， 毛利率约在 63%， 营业利润率为 21%,而且水果茶相 较一般的普通奶茶来说成本更高，所以其他的奶茶产品毛利率有望 超过 70%。全国新茶饮门店在 2018 年迎来爆发式增长，预估达到 45 万家之多，新茶饮市场规模超过 900 亿人民币。 寻增长寻增长：拓品类拓品类+市场下沉市场下沉+线上线下全布局线上线下全布局 新茶饮品牌以创新为 驱动力，通过不断丰富 SKU，增强门店收入弹性。在 SKU 更迭上, 每个季度,新茶饮品牌都会推出应季新品,保持顾客对产品的新鲜度。 从地域上来看，新茶饮品牌在一二线城市的市场已经趋近饱和，以

4、国内头部新茶饮品牌喜茶，奈雪茶和乐乐茶为例，截至 2020 年 4 月，开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的 43%， 51%和 30%。随着一线城市的新式茶饮市场逐渐饱和，各品牌需转 向下沉市场寻求新的增长点。线下扩张的同时，新茶饮品牌也在培 养用户线上消费的习惯，通过线上外卖平台和自主开发程序以获得 更多消费人群，提升门店运营效率。 行业评级及投资标的行业评级及投资标的 新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需 求，随着品类拓展、市场下沉和新零售的深化，预计新茶饮市场规 模将进一步增长，给予新茶饮行业推荐评级。香飘飘作为国内固态 奶茶第一品牌，近年来不断创新品类，推出新品芝士乌龙奶

5、盖茶， 既保留了冲泡奶茶的 DIY 属性，也复制了新式茶饮的制作方式，具 有较强竞争力。 风险提示：风险提示： 疫情反复；食品安全；公司渠道扩张不及预期。 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 食品饮料 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2020-07-31 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级评级 60

6、3711.SH 香飘飘 28.02 0.83 0.95 1.20 33.82 29.43 23.43 买入 资料来源：wind，国海证券研究所 pOrOqQsNpQpNwOtMsOqPmP6McM8OsQoOsQnNjMrRuMjMnNnO7NrQrRNZoOnQxNqRsQ 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录内容目录 1、 消费升级促使新茶饮行业进入快车道 . 5 1.1、 居民生活水平提升，健康茶饮受热捧 . 5 1.2、 新茶饮利润高，周转快，坪效高 . 7 2、 寻成长：拓品类+市场下沉+线上线下 . 9 2.1、 创新 SKU 贡献新茶饮成长性 . 9 2.2、