哈尔滨电气-港股公司研究报告-国有能源之重器电力需求促能源装备提质增量-240613（38页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义和免责条款请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入买入 国有能源之重器，电力需求促能源装备提质增量国有能源之重器，电力需求促能源装备提质增量 哈尔滨电气哈尔滨电气(1133.HK)2024-06-13 星期四 投资投资要点要点 主要股东主要股东 哈尔滨电气集团有限公司 69.79%香港中央結算(代理人)有限公司 29.32%相关报告相关报告 目标价：3.20 港元港元 现 价：2.58 港元 预计升幅:24.0%重要数据重要数据 日期日期 2024/06/12 收盘价（港元）2.58 总股本（亿股）22.36 总市值（亿港元）57.9 净资产

2、（亿港元）161.0 总资产（亿港元）786.8 52 周高低（港元）3.48/1.77 每股净资产（港元）0.35 数据来源:Wind、国元证券经纪（香港）整理 研究部研究部 姓名：冯浩 SFC：BUQ780 电话：755-2151 9167 Email:.hk 始于“一五计划”，始于“一五计划”，中国最大的能源装备中国最大的能源装备制造国有企业制造国有企业之一之一。哈尔滨电气股份有限公司，是由国务院国资委管理的中国规模最大的发电设备制造商之一。公司主要产品包括煤电、水电、核电、气电主机设备、清洁能源设备及船舶动力装备等工业产品，此外公司还提供电站工程总承包、电站产品出口等服务。公司煤电主设

3、备占全国装机容量的 1/3，大水电产品占国内总装机容量 1/2 以上，核电主机设备占国产装机总量的 1/3。新能源装机新能源装机快速上涨，快速上涨，火电火电为能源安全和保障供应提供支持为能源安全和保障供应提供支持。能源发电和装机方面，2023 年中国火电装机占比为 47.6%，风电和太阳能合计装机容量占比为 36%，新能源装机量占比快速上涨，但煤电依旧是当前中国发电核心，2023 年煤电发电量占比为 63%，同比增长了约 5 个百分点。为了保障电力供应需求得到满足并加强电力系统的安全，煤电建设仍需保障。根据国网能源院，预计 2024 年火电装机容量 14.5 亿千瓦，同比增长 4.3%，新增装

4、机约 6000 万千瓦，预测到 2030 年火电装机量达到16.1 亿千瓦，火电依旧作为电力供应主体。煤电订单创造业绩增量，灵活性改造和煤电订单创造业绩增量，灵活性改造和抽蓄等抽蓄等支撑长期发展。支撑长期发展。公司是煤电主机设备三家提供商之一，行业格局稳定，预计公司将在行业景气提升中受益。2023 年公司煤电新增订单 139.7 亿元，同比增长 101.6%，公司在消耗完毕前期低价订单后，煤电业务营收有望提升。火电灵活性改造通过能源装备侧的升级，响应电力系统的波动性变化的目标，公司作为煤电设备的主提供商，未来有望承接相关需求；抽水蓄能发展总体规划计划到 2030 年我国抽水蓄能装机量达到 1.

5、2 亿千瓦，2023 年我国抽水蓄能总投产为 5140 万千瓦，按计划则预计未来年均新投产 943 万千瓦，公司作为国有唯二的大型水电主机设备提供商，将受益于相关需求增长。首次覆盖并给予买入评级，目标价首次覆盖并给予买入评级，目标价 3.20 港元港元 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 9.5、13.9、16.8 亿元，对应增长64.9%、46.2%、21.3%，归母净利润三年复合增长率为 42.5%。考虑风险因素后，给予公司目标估值 PE（2024E）7.0 倍，对应 PB（TTM）0.5 倍，对应股价约 3.20 港元，预计股价上升空间为 24.0%，给予“买入”评级。亿元

6、亿元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 249.8 292.5 373.1 432.9 461.2 同比增长(%)15.8%17.1%27.6%16.0%6.5%归母净利润 1.0 5.8 9.5 13.9 16.8 同比增长(%)-483.2%64.9%46.2%21.3%归母净利润率(%)0.4%2.0%2.5%3.2%3.6%每股盈利（元）0.04 0.26 0.42 0.62 0.75 数据来源：Wind、公司年报、国元证券经纪(香港)整理 2 深度报告 目录目录 目录目录.2 1.公司介绍公司介绍.6 1.1 哈尔滨电气：中国规模最大的发电设备制造商之