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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 批零贸易业批零贸易业/可选消费品可选消费品 爱施德爱施德(002416)Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 14.50 Table_CurPrice 当前价格：9.88 Table_Date 2024.06.03 Table_Market 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）6.97-12.68 总市值（百万元）总市值（百万元）12,244 总股本总股本/流通流通A股

2、（百万股）股（百万股）1,239/1,224 流通流通 B 股股/H 股（百万股）股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）股东权益（百万元）6,132 每股净资产（元）每股净资产（元）4.95 市净率（现价）市净率（现价）2.0 净负债率净负债率 18.03%Table_PicQuote Table_Trend 升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-15%12%34%相对指数-12%11%47%Table_Report 高分红手机分销龙头，强资源及渠道驱动成长高分红手机分销龙头，强资源及渠道驱动成长 爱施德首次覆盖报告爱施德首次覆盖报告 tab

3、le_Authors 刘越男刘越男(分析师分析师)陈笑陈笑(分析师分析师)赵国振赵国振(分析师分析师)021-38677706 021-38677906 021-38031044 登记编号 S0880516030003 S0880518020002 S0880524030006 本报告导读：本报告导读：公司为国内以手机分销及零售为主的龙头企业，竞争优势显著，推进销售网络加密、公司为国内以手机分销及零售为主的龙头企业，竞争优势显著，推进销售网络加密、海外及创新业务布局，随消费电子回暖、海外及创新业务布局，随消费电子回暖、AI 手机渗透率提升，未来发展值得期待。手机渗透率提升，未来发展值得期待。投

4、资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，增持评级。首次覆盖，增持评级。我们预测公司 2024-26 年 EPS 为 0.59/0.65/0.71元增速 11/11/10%；参考同行业可比公司估值，给予公司目标价 14.5元，首次覆盖给予增持评级。20 余载深耕铸就行业龙头，绑定头部品牌奠定基本盘。余载深耕铸就行业龙头，绑定头部品牌奠定基本盘。1)公司布局以手机为核心(占比约 90%)的 3C 数码、新能源汽车、快消品等分销及零售业务，2019-23 年营收自 560 亿元增至 922 亿元，CAGR 为 13.3%；2)股权结构较集中，主要创始人之一兼董事黄绍武先生直接及间接持

5、股比例约 33.06%，核心高管均履历丰富、在行业耕耘多年；3)与苹果：子公司酷动数码为国内最大的苹果授权经销商，自营 174 家 APR 门店+超 3000 家授权门店和网点；4)与荣耀：公司是荣耀股东中持股比例最大的渠道合作商及全渠道零售服务商，一方面将助力荣耀拓展国内外市场，另一方面未来望受益价值兑现。智能手机出货量底部回升，折叠屏、智能手机出货量底部回升，折叠屏、AI 手机望催化新一轮换机需求。手机望催化新一轮换机需求。1)政策支持消费电子行业发展，且受益于 5G 旗舰新机的密集发布和折叠屏手机的逆势增长，国内手机出货量企稳回升；据 IDC，2024Q1国内智能手机市场出货量约 692

6、6 万台/+6.5%，为连续三个季度回正；2)国内头部智能手机市场份额相对稳固，近年荣耀、苹果均位列出货量前五，Q1 荣耀份额高居第一；3)折叠屏、AI 手机正加速发展，据Canalys，AI 手机出货量占智能手机比重将从 5%提至 2027 年的 45%，从而催化消费者换机需求，公司作为国内手机渠道龙头望显著收益。四大优势筑核心壁垒、奠定未来增长驱动，高分红政策望延续。四大优势筑核心壁垒、奠定未来增长驱动，高分红政策望延续。1)公司核心优势奠定优质资产属性：头部品牌资源优势，为苹果、荣耀、三星等头部品牌的全国一级经销商；渠道网络优势，国内 T1-T6 全渠道覆盖超 10 万家门店，渠道禀赋优