半导体设备行业：周期拐点渐近国产替代2.0时代开启-240528（18页）.pdf

1、机械设备机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 机械设备机械设备 2024 年 05 月 28 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 人形机器人迎密集催化，关注板块布局机会行业周报-2024.5.26 政策加码加速顺周期板块复苏，刀具 有 望 率 先 受 益 行 业 周 报-2024.5.19 设备更新有望加速落地，流程工业率先受益行业深度报告-2024.5.18 半导体设备行业：周期拐点渐近，国产替代半导体设备行业：周期拐点渐近，国产替代 2.0 时代时代开启开启 行业深度报告行业深度报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师） 证书

2、编号：S0790522060001 2024 年有望成为全球半导体市场周期拐点之年有望成为全球半导体市场周期拐点之年年 半导体行业兼具周期与成长属性。从周期角度看，全球半导体月度销售额同比增速在 2021Q4 见顶回落，下行周期开启。2023 年 11 月是继 2022 年 8 月以来连续15 个月同比增速为负后的首次转正，至 2024 年 3 月全球半导体销售额已实现连续 5 个月份同比增速为正，标志着行业景气度有望触底回升。台积电认为当前智能手机、PC 以及传统服务器市场仍处于缓慢复苏中但 AI 相关需求非常强，指引2024 年全球半导体市场将经历温和复苏。ASML 同样认为 2024 年

3、将成为半导体市场复苏之年，同时指引 2025 年行业将会迎来更强劲的需求增长。AI 升级与产业安全共同驱升级与产业安全共同驱动先进晶圆厂动先进晶圆厂 Capex 增长以及设备国产化率提升增长以及设备国产化率提升 从成长维度看，生成式 AI 的发展将成为 2030 年全球半导体销售总额相比 2023年翻倍的核心推动力。AI 升级需要更多的算力以及高带宽存储（HBM），拉动全球晶圆厂投资额 2023-2027 年 CAGR 达到 9.3%。2023 年中国大陆芯片自给率仅约为 12%，在高端芯片海外代工受限、高端半导体制造设备进口管制严苛的情在高端芯片海外代工受限、高端半导体制造设备进口管制严苛的

4、情况下，我国半导体产业若想跟上全球发展速度，就必须提升高性能处理器和存况下，我国半导体产业若想跟上全球发展速度，就必须提升高性能处理器和存储器本土制造能力储器本土制造能力并并加快核心环节设备国产化。加快核心环节设备国产化。根据我们测算，基于先进存储、逻辑晶圆厂资本开支加大以及产线设备国产化率提升，中国大陆半导体设备销售额有望从 2023 年的 366 亿美金增长到 2027 年的 657.7 亿美金，CAGR 达 15.8%。先进先进存储、逻辑芯片制造存储、逻辑芯片制造带来带来刻蚀、薄膜、检测刻蚀、薄膜、检测、键合、键合等环节等环节设备量价齐升设备量价齐升 先进存储、逻辑器件每万片投资规模相比

5、成熟工艺段提升幅度大，主要体现在核心设备总用量以及单台设备价值量提升。先进制程逻辑器件制造相比成熟制程对刻蚀、薄膜沉积（特别是 ALD、EPI）、量检测、热处理等多种设备都有更高的需求量，平台型设备公司竞争优势更明显。向三维结构升级是先进存储器的主要变化，使得高深宽比刻蚀和薄膜沉积成为核心设备。HBM 在完成先进 DRAM 颗粒制造后采用 2.5D+3D 先进封装，带动键合、量检测、刻蚀等设备需求增长。看好中国大陆高端芯片自给率提升带来的设备投资机遇看好中国大陆高端芯片自给率提升带来的设备投资机遇 2018-2022 年国产半导体设备公司营收增长主要受益于成熟制程扩产以及产线设备国产化率提升，

6、从 2023 年开始，国内先进晶圆厂采招开始边际加速。2024Q1 部分前道设备厂商收入端同比增速的放缓主要因为有更多的新品处在客户导入过程中，体现出国内先进晶圆厂对国产设备验证导入力度正在加大。站在当前时点，我们认为客户结构中先进晶圆厂占比更高的厂商在未来几年有望在 EPS 端实现超市场预期的表现，低国产化率环节的厂商有望在新一轮国产化浪潮中实现量产突破。受益受益标的：标的：中微公司、北方华创、拓荆科技、中微公司、北方华创、拓荆科技、芯源微、芯源微、华海清科华海清科、至纯科技、至纯科技、万业企业万业企业。推荐标的：赛腾股份推荐标的：赛腾股份。风险提示：风险提示：国内先进晶圆厂扩产进度不及预期