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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/24 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车汽车行业行业深度深度报告报告 2024 年 05 月 23 日 海外政策压力下的汽车出海之路海外政策压力下的汽车出海之路 丰田全球化历程启示丰田全球化历程启示 报告要点：报告要点：起步阶段以起步阶段以直接直接出口方式进入海外市场出口方式进入海外市场 从 1936 年到第二次世界大战结束，丰田公司共出口了约 5000 辆卡车作为军需品。1946-1949 年，日本政府强调振兴国际贸易，提高日本商品的国际竞争力。此后日本政府提出了一系列鼓励出口的政策，借此丰田公司从 1955 年起，积极开拓海外市

2、场。丰田首次进军美国市场因适应性不足宣布失败。出口总量快速提升，出口总量快速提升，Corona、Corolla 海外迅速普及海外迅速普及 60-70 年代丰田出口总量快速提升，海外与本土销量差距缩小。丰田乘用车出口迅速增长，重新设计的 Corona、Corolla 和其他车型在海外客户中的迅速普及。Corolla 自 1968 年开始出口美国，丰田在美国的销量出现跃升，使丰田成为当年美国第二大进口汽车品牌。基本完成基本完成全球生产布局，成为世界领先车企全球生产布局，成为世界领先车企 贸易摩擦压力下，丰田积极布局海外市场。由合资到独资，四阶段基本实现全球化生产。21 世纪初，丰田在北美（以美国为

3、核心）、亚洲（以中国为主）和欧洲（以英法为核心）三个区域的整车生产能力保持稳定增长，丰田的全球海外布局基本成熟。全球化启示：把握机遇，立足技术，灵活全球化启示：把握机遇，立足技术，灵活调整市场进入方式调整市场进入方式 全球化发展，机遇是重要突破口，同时遭遇壁垒性政策是大概率事件，但总体不改行业趋势。企业突破壁垒的关键在于需求端创造消费者价值，供给端提升系统效率。企业应借鉴丰田出海经验，对自身新兴技术路线创新保持战略定力，围绕需求端和供给端价值与效率提升持续发力，同时灵活布局出海策略，单纯内卷营销难以支撑长期全球化发展。投资建议投资建议 建议长期关注具备技术优势、管理体系优势以及不断提升技术与管

4、理效率的车企全球性长期发展机遇。短期关注率先达成海外合资合作，摆脱纯国内内卷，具备全球化发展优势的领先企业；出海深耕多年，细分市场与区域扎根深厚，形成稳固海外体系企业的长期发展空间，以及在政策友好市场，新能源先发市场领先布局，进入稳定盈利期的产业链企业。风险提示风险提示 海外贸易壁垒恶化风险，地缘政治风险、智能电动车海外需求提升不及预期风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-汽车行业周报：政策调整内卷进入冷静期，贸易壁垒出海持续开新篇2024.05.20 国元证券行业研究-汽车行业周报：4 月产销快速增长，结构替换持续推进2024.05.

5、14 国元证券行业研究-汽车行业点评报告-政策刺激格局向好，中高端产业链发力 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-5109-7188 邮箱 联系人 刘乐 电话 021-5109-7188 邮箱 -19%-10%-1%8%17%5/238/2211/212/205/21汽车与汽车零部件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/24 目 录 1.丰田全球化历程.4 1.1 军需订单摆脱困境，起步阶段以出口方式进入海外市场.4 1.2 出口总量快速提升，Corona、Corolla 海外迅速普及.6 1.3 全球生产布局成熟，成为世界领先车企.

6、10 2.中国车企出海启示.15 2.1 贸易摩擦不阻出海长线进程，技术产品与组织效率提升是胜出关键.15 2.2 因“时”制宜选择合适的市场进入方式，扩大海外投资与技术合作.18 2.3 把握科技品时代黄金窗口期，有望借电动化智能化优势占据有利位置.20 3.投资建议.22 4.风险提示.22 图表目录 图 1：丰田八十余年发展历程.4 图 2：50 年代出口开始活跃.5 图 3：第一批出口美国的皇冠汽车.5 图 4：1955-1957 年 Land Cruiser 出口占比（%）.6 图 5：BJ 四轮驱动卡车.6 图 6：1975-1979 年本土与海外销量（辆）.7 图 7：1975-