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1、行业研究丨深度报告丨建筑与工程 Table_Title从佛朗斯股份看叉车租赁行业%1请阅读最后评级说明和重要声明 2/27 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary叉车租赁行业来看，其特点在于服务属性突出，制造业企业通过租赁而非购买的方式来使用叉车或可带来一定程度上成本的下降，根据佛朗斯披露，与采购模式相比，租赁可以帮助企业在设备整个生命周期内降低约 20%运营成本。但当前租赁市场渗透率仅 3.7%，同期美国为54.6%，未来或有广阔提升空间。供给端来看，当前有一定的集中度，佛朗斯股份 2022 年按收入计市占率达 7.7%，截至 2023 年 12 月其车队规模超过 4.5 万

2、台。分析师及联系人 Table_Author张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022SAC：S0490522060005SFC：BUT917%28XaVeUeUfYfYbZcW9P8Q6MpNqQmOqMiNpPqNeRnPoN6MqRnNxNnNmMMYmMoO请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 建筑与工程 Table_Title2从佛朗斯股份看叉车租赁行业 行业研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级 看好丨维持Table_Summary2 叉车租赁行业：应用广泛，服务属性突出叉车下游需求多元，市场规模增长较快。叉车下游需求多元，市场规模增长较快。叉车是

3、场内物流设备中最主要的品类。下游应用主要应用于制造业、交通运输业、仓储业邮政业、批发和零售等多种行业，其中，制造业应用占比约 60%-70%左右，仓储物流占比约 20%-30%，景气度受单一领域影响较小。特种设备服务属性突出，租赁性价比或更高。特种设备服务属性突出，租赁性价比或更高。租赁相比采购优势：1）无需初始投入，叉车虽单车价值量较小，但采购数量较多，需一定规模初始投入；2）解决如物流企业在 618、双 11 等购物节时的短期需求波动；3）叉车属于特种设备，运维费用较高。根据佛朗斯披露，与采购模式相比，租赁可降低约 20%运营成本。近年看，中国场内物流设备解决方案市场规模不断提升，2022

4、 年达到 114 亿元，近五年 CAGR 为 13.6%，但渗透率仅 3.7%，而同期美国为 54.6%。行业供给格局分散，龙头规模优势显著。行业供给格局分散，龙头规模优势显著。按收入计，佛朗斯是中国最大的场内物流设备解决方案提供商，2022 年市占率 7.7%，其车队规模超过前十大参与者中所有其他参与者的车队总和。佛朗斯股份：设备规模庞大，具备智能化管理 公司由做场内物流设备经销起家，逐渐转向场内物流设备租赁服务，规模上当前是国内最大的场内物流设备解决方案提供商。公司由做场内物流设备经销起家，逐渐转向场内物流设备租赁服务，规模上当前是国内最大的场内物流设备解决方案提供商。佛朗斯设备规模较大，

5、2022 年按收入计市占率达 7.7%，2023年 12 月其设备保有量超过 4.5 万台。服务网络主要集中在长江三角洲和珠江三角洲的城市。运营管理上，具备智慧管理与再制造能力。运营管理上，具备智慧管理与再制造能力。公司的全过程智慧资产管理覆盖车队 97.3%以上，同时通过设备预测性维护能力显著延长设备使用寿命达 13 年，长于行业平均 5-10 年水平。设备租赁横向对比：叉车租赁占比或有提升空间 横向对比叉车、高空作业平台、铝模板等租赁设备，从三个角度来看：横向对比叉车、高空作业平台、铝模板等租赁设备，从三个角度来看：1、租赁商占比来看：、租赁商占比来看：叉车保有量中租赁商占比较低，其他工程

6、设备来看，租赁商占比均超过 70%，而叉车则不足 10%。意味着当前大部分企业在使用叉车时选择采购而非租赁，未来随着厂商对租赁模式的认知提升，以及租赁经济性的逐渐展现，租赁占比有望逐步提升。2、渗透率来看：、渗透率来看：与高空车、铝模板等设备不同，叉车无替代传统方案逻辑，租赁商占比若保持稳定，行业整体需求的提升则需依赖叉车下游应用领域的产能规模扩大。3、集中度来看：、集中度来看：若仅考虑租赁商市场，叉车租赁有一定的集中度，但与高空车行业头部企业高度集中的格局仍有差距。展望未来，叉车以其维护要求较高、下游用户分散的特性，龙头公司有望凭借资金优势和管理优势进一步提升集中度。华铁应急切入叉车租赁，未