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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告深耕数字化慢病领域深耕数字化慢病领域，三大解决方案并行发展三大解决方案并行发展主要观点：主要观点：Table_Summary 深耕数字化慢病领域，逐步迎来收获期深耕数字化慢病领域，逐步迎来收获期智云健康科技集团是中国最大的数字化慢病管理解决方案提供商，2014 年在杭州创办，2016 年推出中国第一个针对慢病管理的医院 SaaS 产品。历经多轮境内外股权融资，公司已初具规模，逐步进入收获期，2023 年集团平台注册医生达 10.3 万人，注册用户约 3,100 万人。2019 年-2023 年，公司营业收入从 5.24 亿元增长至 36.91 亿元，盈

2、利能力呈持续增长态势。2023 年年 3 大板块同步发力。大板块同步发力。院内解决方案板块：安装SaaS医院数量2,719家,+5.9%YoY；百强医院数量 40 家,+5.3%YoY；三级医院数量 815 家,+14.1%YoY；数字化营销服务覆盖 SKU 59 个,+73.5%YoY。药店解决方案板块：安装 SaaS 药店数量 219,716 家，13.6%YoY；交易客户数 1,232 个,+26.4%YoY；每名交易客户产生的平均收入 48.7 万元。个人慢病管理解决方案板块：注册医生数量 10.3 万名；在线处方开具数量 1.85 亿张；注册用户数量3,100 万名。公司进军慢病管理

3、市场，公司进军慢病管理市场，AIM 模式提升医院粘性模式提升医院粘性近年，我国医疗卫生需求大幅上升，国内慢病管理市场拥有庞大患者群体和高增长潜力，市场空间广阔。公司以慢病管理数字化为切入点，推动院内场景数字化，通过向医院提供医院 SaaS 及用品，使院内慢病管理流程数字化和标准化，为慢性病患者提供从院内到院外的全生命周期服务。智云健康采用医院为先战略和AIM 模式（接入、安装、变现），专注于服务公立医院的慢性病管理需求，通过其首创的医院 SaaS智云医汇，实现医疗流程的数字化和标准化，与 80 多个国内外厂商的系统对接，提高了医疗操作效率。至 2023 年，已有 2719 家医院部署了智云健康

4、的解决方案。此外，公司通过提供数字化营销服务和增值服务，与 39 家制药公司合作，实现了医院业务的增长和高客户保留率，进而增强了公司的变现能力和市场占有率。P2M 战略提升公司盈利战略提升公司盈利，管线丰富值得期待，管线丰富值得期待智云健康通过实施 P2M（Patient to Manufacturer）模式，有效地连接了患者与制药工业，利用其覆盖全国的规模化 SaaS 网络和数字化能力，实现了从患者到工业的直接对接。通过与陕西医药控股集团、香港迈极康医疗、华润三九、山西锦波生物医药等的战略合作，智云健康加强了在医疗数字化、药品供应链、跨境创新药械可及性、以及慢病管理领域的业务拓展和服务能力。

5、此外，公司不仅推广了自有药物，如依舒佳林和唐净达格列净片，以提升药品可及性和治疗效率，还通过数字营销推广自营品，展Table_StockNameRptType智云健康智云健康（9955.HK）公司研究/公司深度Table_Rank投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2024-05-13Table_BaseData收盘价（元）3.19近 12 个月最高/最低（元）6.85/2.11总股本（百万股）587流通股本（百万股）587流通股比例（%）100%总市值（亿元）19流通市值（亿元）19Table_Chart公司价格与公司价格与恒生指数恒生指数走势比较走势比较Table_Aut

6、hor分析师：谭国超分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：分析师：李昌幸分析师：李昌幸执业证书号：S0010522070002邮箱：相关报告相关报告Table_CompanyRptType1智云健康（智云健康（9955.HK）敬请参阅末页重要声明及评级说明2/34证券研究报告现了其 SaaS 网络的扩展性和对高质量工业产品的吸引力，为公司的长期业务增长和利润增厚提供了显著支持。同时公司拥有多条 P2M 药品管线，预计未来会持续带来营收。公司 P2M 药品管线布局中枢神经、肿瘤、代谢、抗过敏麻醉、呼吸病、罕见病等多领域，拥有共计 16 条自营药品管线。其中依舒佳林片、补虚通