长光华芯-公司研究报告-多材料体系布局的中国激光芯领先公司-240513（27页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 长光华芯长光华芯（688048）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 05 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/半导体 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 35.64 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)176.28 流通 A 股股本(百万股)99.63 A 股总市值(百万元)6,282.62 流通 A 股市值(百万元)3,550.65 每股净资产(元)17.50 资产负债率(%)9.95 一年内最高/最低(元)123.67/29.24

2、 作者作者 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 康志毅康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 多材料体系布局多材料体系布局的的中国激光芯中国激光芯领先公司领先公司 半导体激光行业龙头，“横向半导体激光行业龙头，“横向+纵向”深度布局产业链纵向”深度布局产业链 公司于 2012 年成立，2022 年于上交所科创板成功上市，聚焦半导体激光行业，秉持“一平台、一支点、横向扩展、纵向延伸”发展战略，以高功率半

3、导体激光芯片的核心技术及全流程制造工艺为支点，横向拓展至VCSEL、InP 光通信芯片、GaN 和 SiC，纵向延伸实现芯片-器件-模组-半导体激光器全产业链布局，打造多系列产品矩阵。公司已建成覆盖芯片设计、外延、光刻、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等 IDM 全流程工艺平台，核心技术产品性能达到国际先进水平，处国内领先地位。GaAs 高功率客户广泛，高功率客户广泛，Vcsel 布局三大应用布局三大应用 在 GaAs 高功率光芯片领域，公司积累了如锐科激光、创鑫激光、大族激光、杰普特、飞博激光等行业龙头及知名企业客户；在国家战略高技术及科研领域，公司的高功率巴条系列产品可实现连续 50-250

4、W 激光输出，准连续脉冲 500-1000W 激光输出，电光转换效率 63%以上，已服务于多家国家级骨干单位。同时，VCSEL 产品布局了消费电子、光通信（25G、50G Vcsel）、车载激光雷达芯片等领域，且部分产品已经实现销售。InP 培育多年，高速数通光芯片培育多年，高速数通光芯片有望成为新增长点有望成为新增长点 下一代数据中心应用 400G/800G 传输速率方案，传统 DFB 激光器芯片短期内无法同时满足高带宽性能、高良率的要求，需考虑采用 EML 激光器芯片以实现单波长 100G 的高速传输特性。长光从 2010 年开始布局磷化铟激光芯片产线，目前 10G EML、100mW C

5、W（硅光使用）、单波 100G EML 等多款产品已向市场送样验证和部分批量供应，应用覆盖接入网、数据中心场景下的 10G、100G-800G 速率的多种应用。布局布局 GaN、SiC 芯片的朝阳市场芯片的朝阳市场 1）公司与中科院苏州纳米所合资成立苏州镓锐芯光，该公司已研制出国内首颗氮化镓基蓝光和绿光激光器芯片，填补国内空白，2024 年有望建成国内最大的氮化镓激光器芯片量产线。2）长光华芯与清纯半导体合作，成立苏州惟清半导体公司，其未来的产品主要是用于车载 SiC 主驱的芯片产品，主要为抢抓电动汽车等新能源行业快速发展机遇。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 预计 2024-2026 年

6、公司归母净利润分别为 0.44 亿元、0.82 亿元、0.95 亿元，对应 2024-2025 年市盈率分别为 143 倍、76 倍，估值较高，但基于公司在单管及巴条芯片的竞争优势，以及布局磷化铟、氮化镓、碳化硅等新业务，有望打开新的成长空间，首次覆盖给予“增持”评级。风险风险提示提示：业绩亏损的风险；技术升级迭代风险；客户集中度较高的风险：市场竞争加剧风险；下游恢复、价格不及预期的风险。财务数据和估值财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)385.60 290.21 386.86 553.53 656.96 增长率(%)(10.13)(24.