传媒行业2023年报及2024年一季报综述：23年收入利润修复24Q1子行业分化明显-240505（62页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 XmTable_Page 跟踪分析|传媒 证券研究报告 传媒行业传媒行业 2023 年报及年报及 2024 年一季年一季报综述报综述 23 年收入年收入利润修复利润修复，24Q1 子行业分化明显子行业分化明显 Table_Summary 核心观点：核心观点：行业概况：行业概况：根据 Wind 数据，23 年传媒行业营收 5991.97 亿元，同比增长 7.14%；归母净利润 396.60 亿元，同比增长 477.84%。24Q1 营收 1434.00 亿元，同比增长 6.76%；归母净利润 78.94 亿元，同比减少 30.45%。互联网：互联网

2、：业绩总体稳健，2023 年整体收入保持增势，利润同比增长大幅快于收入。长视频高质量增长，进入合理提价增利阶段。游戏：游戏：重点产品储备丰富，小程序持续推动游戏板块收入增长。24 年行业竞争依然较为激烈，重点产品较多，具备优质产品储备的头部公司具备较强竞争力。同时小程序游戏已经成为行业重要的增长赛道，多家公司收入增长受小程序游戏驱动，建议积极关注后续业绩兑现情况。目前优质游戏公司整体估值处于相对低位，头部公司整体产品储备丰富，上线后有望持续推动收入利润增长。持续推荐腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界等。营销：营销：大盘随宏观环境稳健复苏，消费旺季广告主投放力度有所加大，

3、关注出海营销趋势及头部媒介平台边际变化。线下梯媒等逐步修复，快消广告主持续贡献基本盘。线上互联网平台广告收入表现分化，关注有自身的头部平台。影视院线：影视院线：24Q1 全国票房小幅增长，影院竞争加剧。影视院线公司的盈利能力大幅回升，关注五一档和暑期档的内容弹性。教育：教育：行业竞争加剧，板块整体表现承压，盈利水平看到优化趋势。23年考公和 K12 在常态化后业绩修复，需求持续释放叠加竞争格局优化，带动经营向上；2G 端教育企业受教育经费及价格战影响经营承压，24年关注 AI 相关新品兑现及财政预算变化。出版：出版：24Q1 图书零售市场下行，出版类国企的主业稳健增长，所得税政策变化导致 24

4、Q1 利润同比下滑，长期关注出版类国企的市值重估机会（提分红、收并购、版权价值、教育服务等）。广电新媒体：广电新媒体：23 年业绩整体承压，IPTV 用户增速放缓，渗透率有所下降，24 年关注政策规范化效果及增值服务价值量的体现。OTT 监管实质性推进，新媒等牌照商有望受益。同时还可关注相关广电公司的视频内容版权价值。风险提示：风险提示：行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。（备注：本文如无特别说明，数据来源均为 wind 数据和公司财报。）行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：旷实 SAC 执证号：S0

5、260517030002 SFC CE No.BNV294 010-59136610 分析师：分析师：叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 分析师：分析师：徐呈隽 SAC 执证号：S0260519110002 021-38003663 分析师：分析师：周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No.BJD408 010-59136890 分析师：分析师：卢丝雨 SAC 执证号：S0260523070002 021-38003773 请注意，叶敏婷,徐呈隽,卢丝雨并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活

6、动。-44%-34%-25%-15%-6%4%05/2307/2309/2312/2302/2404/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 Table_PageText 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币