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1、2 20 02 24 4一一季季度度消消费费趋趋势势报报告告酒酒类类领领跑跑必必选选消消费费，高高端端化化节节奏奏发发生生转转向向目目录录宏宏观观消消费费概概况况：烟烟酒酒持持续续领领跑跑必必选选消消费费1 1白白酒酒与与啤啤酒酒行行业业趋趋势势：高高端端化化由由高高档档拉拉动动转转向向大大众众档档升升级级2 2食食品品饮饮料料重重点点企企业业：一一季季度度业业绩绩前前瞻瞻3 343.15.57.410.17.65.54.62.53.112.718.410.63.50481216202024-032024-022023-122023-112023-102023-092023-082023-07

2、2023-062023-052023-042023-032023-022024一季度消费平稳增长，但增速未及预期今年一季度，全国社会消费品零售总额达12.03万亿元，同比增长4.7%，整体平稳增长，但增速未及预期其中1-2月总额8.13 万亿元，同增5.5%（预期5.6%），3月总额3.90万亿元，同增3.1%（预期4.6%）2023-2024Q1社会消费品零售总额：当月同比（%）数据来源：国家统计局一季度各月消费同比增速回落514.213.212.59.66.55.84.54.53.83.43.33.02.52.40.7-8.0娱乐用品类通讯器材类烟酒类粮油食品类饮料类家电音像类石油及制品类

3、金银珠宝类汽车类化妆品类中西药品类家具类服装鞋帽类建筑装潢类日用品类办公用品类必选类消费品可选类消费品其他大权重类烟酒消费延续23年趋势，继续领跑必选消费商品消费方面，一季度商品零售达10.69万亿元，同比增长4.0%；其中限额以上单位商品零售4.19万亿元，同比增长4.9%。在各商品品类中，体育娱乐用品、通讯器材、烟酒增长明显其中在春节假期的带动下，体育娱乐用品、通信器材分别增长14.2%、13.2%，带动可选消费；在长假探亲聚餐的带动下，烟酒消费增长12.5%，延续23年全年趋势，继续领跑必选消费2024年一季度各类别商品零售同比增速（%）数据来源：国家统计局目目录录白白酒酒与与啤啤酒酒行

4、行业业趋趋势势：高高端端化化由由高高档档拉拉动动转转向向大大众众档档升升级级2 2食食品品饮饮料料重重点点企企业业：一一季季度度业业绩绩前前瞻瞻3 3宏宏观观消消费费概概况况：烟烟酒酒持持续续领领跑跑必必选选消消费费1 17白白酒酒：行业持续复苏，产量同比保持增长今年一季度，白酒行业库存持续去化并延续去年中秋、国庆双节开始的复苏态势，白酒各月产量维持同比正增长据国家统计局口径数据，今年一季度全国白酒产量125.6万千升，同比增长6.0%，其中在春节旺季中市场动销表现良好2023年4月-2024年3月全国白酒产量及增长情况数据来源：国家统计局37.434.737.828.726.842.041.

5、146.954.982.543.2-28.1%-14.7%-4.5%-3.7%-5.3%12.6%2.5%7.1%4.0%2.6%6.7%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.04月2023年5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月白酒产量（万千升）同比增长（%）8白白酒酒：投资需求下降，社交需求分化白酒行业相较其他消费品行业更为特殊，主要原因在于除消费需求外，白酒同样兼具投资及社交属性23年以来随着消费者消费趋于理性，

6、渠道囤货、终端投机性需求下降明显，而目前社交需求正持续恢复，但政商务需求相较于宴席需求恢复较弱，这使得大众价格带产品的表现更为亮眼白酒需求具备属性多样性影影 响响投资需求社交需求投资需求礼品需求政商务消费聚饮宴席消费自饮消费消费需求利率（流动性）；茅台等提价预期收入水平等经济活跃度人口、年龄结构、消费习惯、可支配收入等93.73.94.14.24.24.54.76.27.27.98.49.9201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：中国酒业协会，Wind，民生证券从价格来看，白酒吨价自2016年以来增长呈加速趋势，其中19-22年