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1、来 低空经济专题报告：政策密集催化，eVTOL 商业化元年或至 Table_Industry Table_ReportDate 2024 年 4 月 25 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业深度研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业研究助理 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京

2、市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 政策密集催化，政策密集催化，eVTOLeVTOL 商业化元年或至商业化元年或至 2024 年 4 月 25 日 本期核心观点 顶层设计定调，万亿蓝海市场发展提速顶层设计定调，万亿蓝海市场发展提速。低空经济是以低空空域为依托，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等相关领域融合发展的综合性经济形态。作为新质生产力的代表，低空经济发展前景广阔，潜在产业链市场规模达万亿。随着低空经济被纳入国家规划，产业化落地及空域管理优化有望提速，同时中央+地方政策密集出台，eVTOL

3、 作为低空经济的重要载体，商业化有望提速。eVTOLeVTOL 商业化元年或至商业化元年或至。电动垂直起降航空器 eVTOL 能源系统电气化，相比传统直升机和通航工具，优势明显，具有高安全性、低成本、智能化等优势，未来商业化运营潜力较大。产业端进展迅速，当前亿航、峰飞 eVTOL 已获得 TC 适航证，适航认证有望加速。此外，亿航、小鹏汇天为代表的相关企业已经取得一定批量订单，量化在即，我们认为未来随着产业化的进一步推进，规模化下 eVTOL 成本有望进一步下降，从而进一步促进大规模商用。适航认证及低空基础设施建设是产业化核心点之一。适航认证及低空基础设施建设是产业化核心点之一。1 1）适航证

4、是航空器飞翔的必要通行证，主要分为 TC、PC 和 AC，其中 TC 获取难度最大。在国内政策的支持下，我们认为未来审批效率有望提升，审批周期有望缩短。适航认证对飞行器的安全性能要求较高，因此相关测试有望进一步受到重视。2）基建有望先行，以苏州、深圳为代表国内部分省市开启相应试点建设，对应基础设施建设及空域管理系统建设有望加速提上日程。eVTOLeVTOL 产业链：技术迭代加速，核心部件有望受益产业链：技术迭代加速，核心部件有望受益。eVTOL 主要由机体子系统、导航通讯与飞控子系统、动力子系统和能源子系统构成：eVTOL 电池及动力系统成本占比达到 50%左右，电池有望向高能量密度发展，固态

5、电池逐步受到重视；动力系统方面，功率密度及适航性是重点；机身结构方面，以碳纤维复合材料为代表的轻量化材料有望受益。投资建议：投资建议：我们认为随着低空经济的发展，低空经济基础设施建设、相关飞行器产业链、飞行器运营、飞行器保障等环节有望受益。三电领域推荐宁德时代、旭升集团宁德时代、旭升集团（电新&汽车组覆盖），建议关注蓝海蓝海华腾、英搏尔、卧龙电驱华腾、英搏尔、卧龙电驱、当升科技、孚能科技、当升科技、孚能科技等等。风险因素：风险因素：核心技术发展不及预期；eVTOL 量产不及预期；基础设施建设不及预期；适航认证不及预期等。lZuXeVlWaZ9YlXkZaV9PbP9PpNmMpNqMkPpPq

6、MeRpNuNaQpOsMxNrQqNvPrRtN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 目录 一、低空经济：顶层设计定调，行业发展提速.5 1.1 新质生产力代表，低空经济前景广阔.5 1.2 低空经济顶层设计出台，行业发展提速.6 1.3 应用场景广阔，eVTOL 有望成为应用载体.8 二、eVTOL:下一个出行风口，商业化元年或至.12 2.1 低空经济重要载体，短途运输优势明显.12 2.2 适航取证核心卡点之一，空管信息化建设势在必行.19 2.3 低空基建先行，配套设施有望率先受益.21 三、eVTOL 产业链：技术迭代加速，核心部件有望受益.23 3.1 eVTOL 产业链构成.