汽车行业低空经济专题报告：值得重视的新质生产力代表—元年或至-240417（32页）.pdf

1、1证券研究报告证券研究报告【中泰汽车中泰汽车】低空经济低空经济专题报告：值得重视的专题报告：值得重视的新质生产力代表新质生产力代表元年或至元年或至中泰证券汽车行业首席分析师：何俊艺S中泰证券汽车行业分析师：刘欣畅S中泰证券汽车行业分析师：毛玄S2024年4月17日核心观点核心观点2 为什么低空经济本轮值得重视？为什么低空经济本轮值得重视？1 1）政策支撑）政策支撑顶层设计，自上而下：顶层设计，自上而下：低空经济是战略新兴产业和新质生产力代表，国家政策统揽全局，地方政策密集出台；2 2）技术赋能）技术赋能夯实基础，助推成长：夯实基础，助推成长：我国无人机、5G、汽车电动化和智能化等领域积累的成熟

2、技术和解决方案有望持续赋能；3 3）经济效益）经济效益万亿规模，弯道超车：万亿规模，弯道超车：我国低空经济规模2026年有望突破万亿元，有助于推动我国民用航空产业弯道超车。eVTOLeVTOL （电动垂直起降飞行器）未来（电动垂直起降飞行器）未来有望成为主力军有望成为主力军1 1）优势优势：高安全性高安全性：较直升机提高1000倍；低成本低成本：规模运营后2-3元/公里；低噪音低噪音：比直升机低100倍；智能化智能化：空间障碍限制少，较汽车更易实现智能化。2 2）技术路径）技术路径：多旋翼多旋翼最快落地最快落地：技术难度较低，主要应用于短途交通运输；复合翼复合翼过渡机型过渡机型：旋翼搭配固定翼

3、提升航程及巡航效率，打开长途运输场景；倾转旋翼倾转旋翼理想状态理想状态：航速快、航程长、载客量大，更适于城市交通及长途运输场景。3 3）格局）格局：海外厂商在电机、航电、飞控等领域具有优势，部分企业融资已达十亿美元量级；各家基于不同技术路径展开差异化竞争。4）壁垒：壁垒：准入资格获取准入资格获取：国内亿航已集齐三证（TC、PC、AC），峰飞航空已获载货TC证，沃飞长空等处于申请TC证阶段，海外Joby、Archer已获FAA颁发的特殊适航证；关键技术要求关键技术要求：突破机身材料、动力系统、飞控系统、空管系统、智能驾驶技术瓶颈。投资逻辑推演投资逻辑推演1 1）电动车和机器人复盘：）电动车和机器

4、人复盘：电动车前期主题催化叠加政策驱动，后续进入示范应用和量产阶段；机器人前期特斯拉等主题催化叠加政策驱动，后续有望进入示范应用、定点上量和大规模量产阶段。2 2）今年今年有望演绎电动车和有望演绎电动车和机器人早期行情机器人早期行情：我们认为低空经济本轮从上而下产业趋势逻辑清晰，催化事件持续演进，会复刻电动车和机器人行情。核心方向及重点标的核心方向及重点标的1 1）核心方向）核心方向：基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障。2 2）重点标的：）重点标的：宗申动力、万丰奥威、长源东谷、吉利汽车和小鹏汽车等。风险提示风险提示1）政策力度不及预期；2）技术发展不及预期；3）商业化节奏不及预期；4）

5、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；5）行业规模测算偏差风险。oXkZlUnUiYpOyQtMnOrM6MaO6MmOnNpNqMeRrRnRkPrQyQ9PnMoOxNnRmMvPtPnR一一 为什么低空经济本轮值得重视？政策为什么低空经济本轮值得重视？政策&技术技术&经济等多重因素共驱经济等多重因素共驱二二 eVTOLeVTOL：高安全、低成本、低噪音、智能化，未来有望成为主力军：高安全、低成本、低噪音、智能化，未来有望成为主力军三三 投资逻辑推演：有望复刻电动车和机器人趋势，先投资逻辑推演：有望复刻电动车和机器人趋势，先主题主题&政策政策驱动，后产业落地驱动，后产业

6、落地四四 核心方向及重点标的：围绕基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障展开核心方向及重点标的：围绕基础设施、飞行器制造、运营服务、飞行保障展开五五 风险提示风险提示目目 录录3低空经济：新质生产力代表，低空经济：新质生产力代表，2024有望成为元年有望成为元年来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所新质生产力代表：新质生产力代表：低空经济指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，其作为战略性新兴产业，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念，是新质生产力的代表。2024有望成为元年有望成为元年：2021年“低空经济