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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 03 月 31 日 推荐推荐（维持）（维持）AIAI 算力网络系列报告算力网络系列报告 1616：TMT 及中小盘/通信 我们认为当前国内我们认为当前国内 IDC 行业供给端加速出清，份额持续向头部厂商集中，供给行业供给端加速出清，份额持续向头部厂商集中，供给价格不断回暖，需求端国内外大模型竞争推高训练侧、推理侧算力需求，具备价格不断回暖，需求端国内外大模型竞争推高训练侧、推理侧算力需求，具备核心节点核心节点规模规模资源优势、大规模资源优势、大规模 AI 组网能力及组网能力及 AIDC 运营运营能力的头部能力的头部 IDC 厂

2、厂商有望商有望加速加速跑出，并在下游客户跑出，并在下游客户 AI 算力需求持续增长的情况下尽快迎来算力需求持续增长的情况下尽快迎来业绩业绩拐拐点。点。数据中心用于数据的集中处理、存储、传输、交换、管理。数据中心用于数据的集中处理、存储、传输、交换、管理。互联网数据中心以机房和服务器形式对于数据进行集中管理（存储、计算、交换），由 IT 算力设备、通信设备和配套设备组成。海外关键海外关键 IDC 市场空置率明显降低，北美市场平均租赁价格快速上涨。市场空置率明显降低，北美市场平均租赁价格快速上涨。充分显示出 AI 带动海外数据中心需求高景气。北美市场方面北美市场方面：2023 年北美市场数据中心空

3、置率仅为 3.7%，接近历史最低水平，且在供应量增长 26%的情况下仍然供不应求，250-500kW 主流机柜平均租赁价格达 163.44 元/kW/月，同比增长 18.6%。2）欧洲市场方面：）欧洲市场方面：2023 年欧洲主要数据中心市场平均空置率为 10.6%，同样降至历史低点，预计在 2024 年降至 8.2%的新低。3）亚太市场方面：）亚太市场方面：2023Q1 新加坡、香港、东京等亚太关键市场空置率均呈现不同程度的下降。国内国内 IDC 供需格局逐步企稳，具备核心节点资源优势、供需格局逐步企稳，具备核心节点资源优势、AI 大规模组网及大规模组网及 AIDC运营能力的头部运营能力的头

4、部 IDC 厂商有望加快跑出。厂商有望加快跑出。供给侧：供给侧：2023 年北京、上海等核心一线城市数据中心能评进一步趋严，并明显向智算中心项目倾斜，带动供给侧加速出清，市场份额进一步向头部集中。同时，IDC 销售价格与上架率方面，2023 年前三季度世纪互联 MRR 连续三个月同比回升，世纪互联、万国数据上架率同样连续三个季度同比回升。2）需求侧：）需求侧：当前海外通用多模态大模型加速迭代、多模态能力快速提升，带动训练侧与推理侧算力需求放量，映射到国内，国内通用大模型的迭代升级也有望继续推高训练侧、推理侧算力需求。当前 Kimi 引爆国内大模型长文本竞赛，文心一言、通义千问、360 智脑纷纷

5、官宣跟进长文本能力升级，同时 3 月 20 日起 Kimi 连续宕机系算力短缺问题。我们认为，我们认为，随着国内随着国内 IDC 供需格局供需格局边际边际回暖，具备核心节点资源优势、大规模回暖，具备核心节点资源优势、大规模 AI集群组网能力及集群组网能力及 AIDC 运行能力的头部运行能力的头部 IDC 厂商有望加快跑出厂商有望加快跑出（承接下承接下游客户日益增长的训练与推理算力需求，业绩加速迎来拐点并持续向游客户日益增长的训练与推理算力需求，业绩加速迎来拐点并持续向上上）。投资建议：投资建议：国内 IDC 供需格局边际回暖，具备核心地区资源优势及智算业务能力的头部 IDC 厂商有望加速受益，

6、建议关注：【润泽科技】、【奥飞数据】、建议关注：【润泽科技】、【奥飞数据】、【润建股份】、【润建股份】、【云赛智联】等。【云赛智联】等。风险提示：风险提示：IDC 行业竞争加剧、算力投资不及预期、行业竞争加剧、算力投资不及预期、IDC 机房建设及交付进机房建设及交付进度不及预期。度不及预期。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）194 3.8 总市值（十亿元）2772.9 3.6 流通市值（十亿元）2048.4 3.0 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 11.2-3.0-2.8 相对表现 10.6 1.2 8.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、NVIDIA