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1、求知、求康、求乐、求友、求为银发经济发展趋势及潜在机会花小伟 SAC编号：S0870522120001翟宁馨 SAC编号：S0870523100005证券研究报告2024年03月25日行业：社会服务增持（维持）SECTION一、中国银发经济市场总览“银发浪潮”，加速袭来1.1 老龄化的定义和标准1.2 全球多数发达国家已进入中、深度老龄化社会，中国老龄化程度预计持续加深1.3 银发经济是伴随中国人口老龄化而形成的新兴产业集群，将迎来一片蓝海1.4“扩供给”、“育产业”，催生中国养老行业迅速发展，投融资趋于活跃目录ContentzVnUlXfXiXkWlW9PcM6MpNqQnPqMkPnNpM

2、jMpNyQaQqRmMuOnRrRxNoPqP31.1 老龄化的定义和标准 老龄化是指由于人口生育率降低和人均寿命延长老龄化是指由于人口生育率降低和人均寿命延长，导致社会总人口中老年人口比例相应增长的动态导致社会总人口中老年人口比例相应增长的动态。老龄化标准是当一个国家或地区65岁及以上老年人口数量占总人口比例超过7%，或者60岁及以上老年人口占总人口比例超过10%时，则意味着这个国家或地区进入老龄化。图图 老龄化的定义和标准老龄化的定义和标准资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所资料来源：艾媒咨询，上海证券研究所人均寿命（上升）人均寿命（上升）人口生育率（下降）人口生育率（下降）老年人口（上升

3、）老年人口（上升）年轻人口（下降）年轻人口（下降）老年人口占总人口比例（上升）老年人口占总人口比例（上升）社会人口结构呈现老龄状态社会人口结构呈现老龄状态6565岁以上老年人口占总人口比例岁以上老年人口占总人口比例 7%7%6060岁以上老年人口占总人口比例岁以上老年人口占总人口比例 10%10%老龄化社会老龄化社会老年人口占总人口比例达到老年人口占总人口比例达到7%7%深度老龄化社会深度老龄化社会老年人口占总人口比例达到老年人口占总人口比例达到14%14%超级老龄化社会超级老龄化社会老年人口占总人口比例达到老年人口占总人口比例达到20%20%41.2 全球多数发达国家已进入中、深度老龄化社会

4、，中国老龄化程度预计持续加深 全球主要高收入经济体已相继进入老龄化社会全球主要高收入经济体已相继进入老龄化社会，日本是亚洲首个进入老龄化社会的国家日本是亚洲首个进入老龄化社会的国家。根据世界银行统计，2022年全球65岁及以上人口占比10%，其中高收入经济体、中高收入经济体分别为19%、12%；摩纳哥、日本、意大利老龄化居全球前三，2022年65岁及以上人口占比分别为35.92%、29.92%、24.05%。中国老龄化排名为第74名，2022年65岁及以上人口占比为13.72%，高于全球10%的平均水平。在联合国人口预测方案中，预计2100年全球人口平均预期寿命将达81.8岁，其中高收入经济体

5、均值将超过90岁，日本将约达94岁。中国老龄化程度预计持续加深中国老龄化程度预计持续加深，银发经济市场空间广阔银发经济市场空间广阔。2001年中国65岁以上人口超过7%，进入老龄化社会，近年来老龄化速度明显加快。2022全年出生人口956 万人，自1950年以来首次降至千万以下。我们认为，出生人口的减少以及人口老龄化程度的加深导致人口出现负增长。随着人口结构的转变，预计老龄化程度将持续加深，银发经济市场空间巨大。表表 20222022年全球主要经济体的老龄化排名年全球主要经济体的老龄化排名资料来源：世界银行，上海证券研究所资料来源：世界银行，上海证券研究所排名排名经济体经济体6565岁以上岁以

6、上人口占比人口占比排名排名经济体经济体6565岁以上岁以上人口占比人口占比1摩纳哥35.92%7希腊22.82%2日本29.92%8德国22.41%3意大利24.05%9保加利亚22.38%4芬兰23.27%10克罗地亚22.36%5波多黎各22.93%74中国13.72%6葡萄牙22.90%平均全球9.81%13.72%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%0200004000060000800001000001200001400001600002015201620172018201920202021202265岁及以上人口（万人）