卡莱特-公司研究报告-聚焦LED视频图像显示控制海内外加速布局成长可期-240319（30页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 03 月 19 日 增持增持（首次）（首次）聚焦聚焦 LED 视频图像显示控制视频图像显示控制，海内外加速布局成长可期海内外加速布局成长可期 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：129.0 元 卡莱特是卡莱特是 A 股首家股首家 LED 视频图像显示控制上市公司，以显示控制系统为基础，视频图像显示控制上市公司，以显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放领域延伸。公司注重技术研发，产品矩阵逐步向视频处理及播放领域延伸。公司注重技术研发，产品矩阵不断不断完善，完善，并并在在海内外大型项目中海内外大型项目中得到广泛应用得到广泛应用。公司公司与

2、强力巨彩合作紧密，与强力巨彩合作紧密，同时持续同时持续加强加强与国内核心客户的合作关系与国内核心客户的合作关系；此外此外积极布局海外市场，未来有望受益于积极布局海外市场，未来有望受益于 MLED、5G+8K 等技术渗透及海内外业务等技术渗透及海内外业务持续持续拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。卡莱特：卡莱特：国内显示控制领先厂商，聚焦国内显示控制领先厂商，聚焦 LED 视频图像显示控制领域，视频图像显示控制领域，2023年年营收及归母净利润高速增长。营收及归母净利润高速增长。公司立足 LED 显示控制系统，不断逐步向视频处理及播放领域延伸。23H1 公司 LE

3、D 显示控制/视频处理/云联网播放器业务收入占比分别为 39.57%/47.32%/6.35%。公司与下游强力巨彩、利亚德、洲明等行业龙头合作紧密，产品广泛应用于大型庆典/晚会/演播室/指挥调度/虚拟拍摄等项目场景。公司业绩稳步增长，2019-2022 年公司总营收分别为3.3/4.0/5.8/6.8 亿元，CAGR+27.19%；归母净利润 0.6/0.6/1.1/1.3 亿元，CAGR+27.64%；2023 年有望实现持续增长，公司公告预计 2023 全年营收9.51 亿元10.87 亿元，同比+40%60%；归母净利润 1.97 亿元2.23 亿元，同比+50%70%，主要受益于国内应

4、用场景拓展、海外市场覆盖率提升。MLED、5G+8K 技术渗透助力显示控制行业需求提升，卡莱特作为国内双寡技术渗透助力显示控制行业需求提升，卡莱特作为国内双寡头之一地位稳固。头之一地位稳固。视频图像显示控制行业的需求与下游 LED 显示屏行业紧密相关。受疫后全球 LED 显示屏需求回升，MLED、5G+8K 等技术渗透，裸眼3D/虚拟拍摄等细分赛道兴起等因素驱动，视频图像显示控制行业的产品需求量和单价有望提升，市场规模持续增长。在 LED 显示控制系统领域，卡莱特为行业双寡头之一，竞争地位稳固；在视频处理设备领域，国内厂商在产品种类及性能方面与海外巨头仍有差距，未来卡莱特等国产厂商有望凭借技术

5、迭代、产品性价比等优势实现快速追赶。公司产品矩阵持续丰富，国内客户加强合作、海外市场加速拓展打开成长空公司产品矩阵持续丰富，国内客户加强合作、海外市场加速拓展打开成长空间。间。1）产品矩阵：公司 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类共同发展，此外在检测设备、芯片等方面亦加强布局，围绕 MLED 趋势持续推出Mica 产线校正系统、M10 芯片等新品，实现高端技术创新。2）国内客户：公司与下游大客户强力巨彩深度绑定，同时与利亚德、洲明科技等亦有合作，有望凭借产品、服务及供应链优势实现份额提升。3）海外市场：公司加速全球化战略布局，海外经销商数量有望从 23Q1 的 20 多家增

6、至 2023全年 100 家左右；2023 年积极参加多场全球展会和海外推介会，扩大品牌全球影响力。4）人员扩充：核心团队来自清北等顶尖大学，未来将持续加码研发投入和团队建设，助力中长期成长。投资建议：投资建议：公司是国内 LED 显示控制行业龙头之一，产品矩阵齐全、技水平能领先、项目经验丰富，具有良好的客户资源和市场口碑。未来有望伴随MLED、5G/8K 等技术趋势和国内客户份额提升、海外市场国产替代实现高成长。我们预计公司 2023-2025 年总收入 10.20/15.59/23.46 亿元，归母净利润2.10/3.13/4.61 亿元。2023-2025 年 EPS 为 3.08/4.