【研报】基础化工行业：寻找景气度底部细分行业龙头-20200120[42页].pdf

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1、 1 / 42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 01 月 20 日 行业研究证券研究报告 基础化工基础化工 行业年度策略行业年度策略 寻找寻找景气度底部景气度底部细分行业龙头细分行业龙头 投资要点投资要点 行业整体压力仍大，关注行业整体压力仍大，关注需求需求边际边际改善改善、存在补库存在补库子行业子行业：宏观经济弱复苏， 货币政策偏宽松，政策托底持续，需求改善，企业产成品存货同比增速处于历史 低位，企业存在补库存的可能。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业、化纤制造 业由于前期投资较大， 价格依然存在较大的向下压力； 而化学原料及化学制品制 造业投资增速长期低于两位数，由下游需求推

2、动的补库存力度更大。 受汽车产业回暖，关注景气度底部的炭黑和集中度逐渐提高的橡胶助剂子行业受汽车产业回暖，关注景气度底部的炭黑和集中度逐渐提高的橡胶助剂子行业： 环保和安全生产持续高压， 汽车产业有望逐步回暖， 关注处于景气度底部的炭黑 和集中度提高的橡胶助剂子行业，对应标的分别为黑猫股份和彤程新材。 关注正在转好的农药板块关注正在转好的农药板块：受受新药研发难度大、专利到期影响，仿制药占比在新药研发难度大、专利到期影响，仿制药占比在 提高；提高；环保高压持续，行业供给受到约束。国内转基因作物产业化以及农产品库 销比高位回落，农产品价格有望回升，提振农药板块。建议关注推荐长青股份推荐长青股份。

3、 天然气天然气需求旺盛，国际上供应充足，建议关注天然气一体化板块需求旺盛，国际上供应充足，建议关注天然气一体化板块：天然气消费 旺盛，国际上供应充足，国内天然气一体化企业受益。建议关注正在进行重组的 新奥股份， 一旦新奥能源交割完成， 公司的收入和净利润体量将达到一个新的高 度。国际油价在全球经济复苏和产油国限产的作用下，中枢逐渐上移，国内天然 气定价与国外供应充足的廉价天然气形成很好的套利机会。 环保高压，需求回暖，关注环保高压，需求回暖，关注资源禀赋的资源禀赋的磷磷矿石资源矿石资源： 磷矿石供给收缩快于磷 肥，下游需求相对稳定，磷矿石的资源禀赋有望逐步显现，建议关注弹性较好的 兴发集团。

4、5G 基建基建驱动化工新材料需求驱动化工新材料需求：2020 年 5G 将全面覆盖地级市，5G 基建将带动 相关产业的需求，LCP 塑胶原料有望持续受益。5G 手机天线材料远高于 4G 手 机，LCP 手机天线材料在 15GHZ 以上的优势明显，且随着 LCP 生产规模的扩 大，工艺的成熟，价格有望降低，高端机型逐步扩展到其他机型采用 LCP 天线 模组将是必然趋势。建议关注金发科技和普利特。 风险提示：风险提示：警惕环保限产不及预期或超预期给不同产业链中上市公司带来的风 险；原材料价格波动风险；全球经济衰退，贸易战带来的风险。 投资评级 同步大市-B 维持 首选股票首选股票 评级评级 600

5、803 新奥股份 买入-A 002068 黑猫股份 买入-B 603650 彤程新材 增持-B 002391 长青股份 买入-B 600141 兴发集团 买入-B 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.65 3.86 -6.33 绝对收益 7.07 11.24 24.82 分析师 谭志勇 SAC 执业证书编号：S0910515050002 021-20377198 分析师 王洁婷 SAC 执业证书编号：S0910517100001 021-20377166 报告联系人 陈南荣 相关报告 基础化工：贸易协定签署，关注农药、中间 体及能源产业 20

6、20-01-16 基础化工：行业整体压力仍在，优选消费端 子行业 2019-11-06 基础化工：行业需求低迷，精选细分龙头公 司 2019-09-11 基础化工：环保发力，产能收缩，价格大涨， 业绩反转 2017-04-10 磷肥：兴发集团领衔，梦幻材料 2D 黑磷产业 化启程 2016-08-23 -5% 2% 9% 16% 23% 30% 37% 2019!-012019!-052019!-09 基础化工 沪深300 行业年度策略 / 42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录内容目录 一、回顾一、回顾-业绩下滑，行业艰难前行业绩下滑，行业艰难前行 . 5 二、展望二、展望-需求边