汽车行业新国潮系列：从MEGA看理想对于纯电车的思考-240305（18页）.pdf

1、新国潮系列 从 MEGA 看理想对于纯电车的思考行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 汽车 2024 年 03 月 05 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 王德安王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 王跟海王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 WANGGENHAI 事项：理想汽车举办 2024 年春季发布会，正式发布了旗下首款纯电车型 MEGA，售价 55.98 万元，将于 3 月11

2、 日正式开启用户交付。理想还在此次春季发布会中发布了 2024 款理想 L 系列，将于 3 月 3 日正式交付。平安观点：MEGA 发布，理想纯电首度亮剑。发布，理想纯电首度亮剑。MEGA作为理想纯电车型的开山之作，其设计理念和宣传的产品力代表了理想在解决纯电车型痛点的思考和方法。总结来看，我们认为理想汽车对于后续纯电车型的产品定义主要包括：1、为解决纯电车型的续航焦虑问题，理想的纯电车型将搭载 800V高压平台+超充电池，同时理想将加快超充站的建设；2、纯电车的造型颠覆传统以降低风阻系数，进而降低整车能耗，同级别车型中能耗做到最低；3、空间和配置做到同级别领先，车型定位完全偏向家庭用户，对第

3、三排乘客更友好；4、所有车型标配电动四驱，搭载空气悬架，底盘控制自研；5、智能座舱和智能驾驶解决方案与增程车型搭载的方案相同。MEGA试水纯电试水纯电赛道赛道，进可攻、退可守。，进可攻、退可守。目前高端家用 MPV市场需求未被充分满足，MEGA 所面临的竞争环境相对友好，与同级别竞品相比，MEGA 的产品力更强，我们预计其月销量有望达到 3000-5000 台，将快速提高理想北京工厂的产能利用率，提升理想的营收规模和盈利水平。即使MEGA销量不及预期也并不意味着 MEGA的失败，其直接竞品极氪009稳态月销也仅 1500-2000 台左右。MEGA 作为理想的品牌旗舰，首要使命是提升理想在纯电

4、赛道的品牌影响力，MEGA搭载了多项理想首次发布的新技术，如 800V高压平台、5C 超充电池，为 2024 下半年 3 款全新纯电 SUV 上市及 2025 年纯电车型上规模做好准备。MEGA 定价或为后续纯电新品定价留足操作空间：2024 下半年三款纯电 SUV的定价预计接近目前 L7/L8/L9 的水平，MEGA 作为品牌旗舰，定价过低无疑将压缩后续三款纯电车型的定价空间。投资建议：投资建议：2024 年我们建议聚焦以理想、华为为代表的高端新能源车细分领域，理想增程车在 2024 年将依然贡献稳定增长的利润，其在增程赛道的成功经验（产品定义+渠道效率+供应链）可复制到纯电赛道，推荐理想汽

5、车，强烈推荐长安汽车（华为智能车技术深度赋能）、推荐长城汽车（坦克、皮卡有较高护城河）。零部件方面，标杆车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益，推荐保隆科技、中鼎股份、华阳集团。风险提示：风险提示：1）部分用户对纯电车型仍有续航焦虑，导致 MEGA及后续的纯电车型销量不达预期；2）MEGA造型独特，可能导致用户接受度较低；3）MEGA 在理想北京工厂投产，产能爬坡可能不达预期；4）MEGA 搭载多项理想的新技术，可能存在技术风险。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车行业深度报告 2

6、/18 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2024-03-01 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 长安汽车 000625.SZ 14.78 0.79 1.06 0.74 0.97 18.8 14.0 20.1 15.2 强烈推荐 理想汽车 2015.HK 164.74 -0.95 5.52 6.86 12.00 -173.7 29.9 24.0 13.7 推荐 长城汽车 601633.SH 23.92 0.97 0.82 1.17 1.42 24.7 29.2 20.4 16.9 推荐 保隆