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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 航空运输航空运输 砥砺前行砥砺前行，低空经济迎发展机遇期低空经济迎发展机遇期 华泰研究华泰研究 航空运输航空运输 增持增持 (维持维持)研究员 沈晓峰沈晓峰 SAC No.S0570516110001 SFC No.BCG366 +(86)21 2897 2088 研究员 黄凡洋黄凡洋 SAC No.S0570519090001 SFC No.BQK283 +(86)21 2897 2065 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 3 月 06 日中国内地 专题研究专题研究 定位战略性新兴

2、行业，低空经济迎来重大发展机遇定位战略性新兴行业，低空经济迎来重大发展机遇 近期低空经济被列为战略性新兴行业，并且相关政策集中出台，低空行业有望进入发展机遇期。我国空域开放政策首次与国际接轨，多地已将发展低空经济视为政府重要工作内容，有望依托自身产业优势逐步开放。同时我国低空经济发展机遇与挑战并存，存在诸多问题需要解决。我们认为 eVTOL（电动垂直起降航空器）或将成为突破口，在旅游观光市场率先开启商业化，推动产业链多方面受益，同时运营端建议关注具备飞行运营经验和成熟应用场景的企业。政策集中出台，低空经济产业链快速成长可期政策集中出台，低空经济产业链快速成长可期 整体而言，我国低空经济与通航强

3、国相比发展较慢，不过具备较大发展空间。近期重磅事件密集出现，低空经济的战略地位显著提升：1）顶层设计：2023年 12 月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴行业，另外在 2024年国务院政府工作报告中，再次提到积极打造低空经济等新增长引擎；2）空域开放：国家空域基础分类方法加大低空开放力度，划分出非管制区；3）适航飞行：我国民航局颁发全球首张 eVTOL 型号合格证和适航证。我们认为在近期政策的支持下，我国低空经济有望进入快速发展时期。借鉴海外经验，多要素共同支撑美国通用航空蓬勃发展借鉴海外经验，多要素共同支撑美国通用航空蓬勃发展 复盘通航强国美国的历史，政策对空域开放的支持是行业发展

4、第一步，有了清晰、完备和落地的空域划分，通用航空器才能安全顺利完成飞行。同时需要充足的机场配合，才能充分发挥航空器的通达性。另外美国监管理念较为宽松，通航初期得以快速成长。除此之外，美国已培育出蓬勃的私人和公务场景通航出行需求，在实现先进的航空器制造能力、充足的飞行员以及完善的基础设施后，低空经济产业链蓬勃发展。我国政策以空域改革为主线，机遇与挑战并存我国政策以空域改革为主线，机遇与挑战并存 我国低空经济的发展主线是低空空域管理改革，主要内容是低空空域放开与行业标准的建立。中央层面，本轮低空改革开放力度大、规则更加清晰落地，尤其是空域开放政策，首次与国际接轨，意义重大。地方层面，各地依托自身产

5、业优势逐步开放。例如深圳市基于良好的无人机产业基础，重点支持航空器研发制造和低空飞行运营。虽然本轮空域开放力度空前，低空经济的战略性地位前所未有，但我国低空经济发展仍存在诸多问题需要解决，包括机场和基础保障设施的欠缺、飞行员数量较少等。eVTOL 新技术破局，有望在旅游观光市场率先开启商业化新技术破局，有望在旅游观光市场率先开启商业化 考虑中国民航空域仍处在开放初期、通航制造和基础保障设施相对落后，看好对基础设施要求较低、具备性价比和性能优势的 eVTOL 率先投入应用。通过对城市通勤场景下的单位成本进行测算，发现 eVTOL 的单座位成本低于直升机，尤其在运营成本上具备优势。在深圳等省市政策

6、端的大力支持下，中期看好 eVTOL 在旅游观光场景的应用落地。运营端建议关注具备飞行运营经验和成熟应用场景的企业。风险提示：低空开放政策进度不及预期；低空航空器技术及配套设施发展缓慢；旅游观光等消费需求不足；本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(31)(23)(14)(6)3Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)航空运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 航空运输航空运输 正文目录正文目录 投资摘要投资摘要.3 低空经济：集高端制造与全产业服务为一体的新经济增长极低空