汽车行业出海系列报告：商用车出口客车出海加速重卡出口保持高增长-240303（21页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 03 月 03 日 推荐推荐（维持）（维持）商用车出口商用车出口：客车出海加速，重卡出口客车出海加速，重卡出口保持高保持高增长增长 中游制造/汽车 本篇报告本篇报告介绍了近年来介绍了近年来我国我国商用车行业出口商用车行业出口的的整体情况整体情况，重点重点分析了客车分析了客车的海的海外市场需求及我国客车的外市场需求及我国客车的出口结构出口结构、价格情况、价格情况，重卡，重卡全球市场规模及我国重卡全球市场规模及我国重卡出口结构、出口结构、主要出口地区的主要出口地区的增长驱动因素等增长驱动因素等。维持维持对行业的投资评级对行业的投资

2、评级“推荐”“推荐”。我国我国商用车行业整体呈复苏态势，出口商用车行业整体呈复苏态势，出口增长潜力大增长潜力大。自 2021 年开始，出口销量对我国商用车行业总体销量的贡献比例越来越高，由 2021 年的 8.4%提升至 2023 年的 19.1%。尤其在 2022 年，受宏观经济低迷影响，商用车行业总销量同比下滑 31.3%至 330 万辆，总销量创 2015 年以来最低水平，而出口则成为当年销量重要支撑部分，出口量同比逆势增长44.8%至58.2万辆；2023年，我国商用车行业整体呈现复苏态势，出口市场潜力进一步释放，商用车行业出口量创历史新高达 77 万辆。海外市场需求复苏，客车海外市场

3、需求复苏，客车出海加速出海加速。据海关总署数据显示，在总量方面在总量方面，海外市场需求复苏，客车出口销量提速，2023 年，我国客车出口 7.1 万辆，同比增长 46.3%。在结构方面在结构方面，新能源客车所占比重上升且保持较高的增速，新能源客车出口占比由 2017 年 0.6%上升至 2023 年 14.2%。新能源客车出口以亚洲、欧洲为主，欧洲市场新能源渗透率上行，新能源客车销量持续提升。新能源客车已成为推动中国客车出口高质量增长的主要动力，为中国汽车产业的国际化拓展注入了新的活力。在出口均价方面在出口均价方面，客车出口均价相对平稳，新能源客车均价远远高于传统客车均价。中国客车企业的竞争力

4、不断提升，往后看有望进一步提高在全球范围内的市占率。电动化的发展提高了客车的单价，中国企业在客车电动化领域具有产品优势。强烈推荐客车领域龙头企业宇通客车。海外市场表现亮眼，重卡出口维持高位增长。海外市场表现亮眼，重卡出口维持高位增长。根据中汽协，总出口量方面，总出口量方面，2021-2023 年我国重卡出口销量达 11.4/17.5/27.6 万辆，实现高速增长，同比增速分别为 87%/54%/58%，核心受益于俄罗斯重卡市场需求激增及一带一路倡议所带动。在出口结构方面，在出口结构方面，目前以亚非拉俄地区为主，2023 年我国重卡 出 口 欧 洲/亚 洲/非 洲/北 美 洲/南 美 洲/大 洋

5、 洲 的 比 例 分 别 为36.3%/34.2%/22.5%/3.2%/3.2%/0.5%。在出口均价方面在出口均价方面，2019 年来行业出口平均单价近呈上升趋势，受排放标准影响出口平均单价低于内销平均水平。中长期来看，俄罗斯单一市场对我国重卡出口总量影响较为有限，随着中国重卡品牌的产品性价比、高端化、品牌影响力的综合实力增长，预计我国重卡在东南亚、中亚、中东、拉丁美洲、澳大利亚等市场的渗透率仍有翻倍提升的空间。重点推荐重卡行业出口龙头企业中国重汽，建议关注商用车出口龙头企业福田汽车。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；海外政策变动风险；汇率变动风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只

6、）253 5.0 总市值（十亿元）3045.4 4.0 流通市值（十亿元）2668.2 4.0 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 13.5-9.4-14.8 相对表现 3.5-2.7-0.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、乘用车出海：整车贸易出口和本地化建设双轮驱动汽车出海系列报告2024-03-03 2、零部件出海：从产品贸易到全产业链输出汽车出海系列报告2024-03-02 3、车企打响龙年价格战，华为车BU 阵容不断扩大汽车行业周报2024-02-25 汪刘胜汪刘胜 S1090511040037 杨献宇杨献宇 S1090519030001 -40-30