【研报】机械行业2020年度策略：给予确定性溢价优选高弹性底部反转行业-20200107[35页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 机械行业机械行业20202020年度策略： 给予确定性年度策略： 给予确定性 溢价，优选高弹性底部反转行业溢价，优选高弹性底部反转行业 2020 年 01 月 07 日 看好/维持 机械机械 行业行业报告报告 分析师分析师 樊艳阳 电话：010-66554128 邮箱： 执业证书编号：S1480518060001 分析师分析师 龙海敏 电话：021-21058913 邮箱： 执业证书编号：S1480519060001 投资摘要： 2020 年机械行业年机

2、械行业投资策略：投资策略：展望 2020 年，我们看好具备确定性机会的工程机械和检测行业，挖掘机在存量更新的支撑 下，2020 年仍有望保持增长，整体行业估值中枢有望上移。检测行业顺应了产业升级和消费升级趋势，检测机构短期无 需担心成长天花板，我们认为市场将给予长期增长确定性溢价。在制造业整体回暖的形势下，工业自动化、激光加工、 3C 自动化领域具备边际改善预期，细分领域标的盈利复苏弹性较大。重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、华测检 测、国检集团、康斯特、锐科激光、拓斯达，关注伊之密、劲胜智能。 工程机械行业：工程机械行业：存量挖掘机结构老化，或存量挖掘机结构老化，或 2020 年迎来更换

3、高峰。年迎来更换高峰。与上轮周期不同，2016 年以来的本轮复苏市场并未明 显感受到需求侧有显著增长态势， 三大投资中仅房地产需求出现加速。 挖掘机年度销量与房屋新开工面积总体仍呈现趋势 上的一致性， 但呈现更大的行业弹性， 存量更新逐步成为主力驱动。 目前 2011 年出产的二手挖掘机平均开机小时数为 9012 个小时，按照目前单台挖掘机平均工作强度 1000-1500 个小时/年计算，2011 年的二手挖掘机将在 2021 初左右达到理论 淘汰值。也就是说，当我们假定下游需求不出现剧烈波动的情况下，挖掘机存量更新的峰值将出现在 2021 年。 检测行业：顺应产业升级趋势，具备长期发展空间。

4、检测行业：顺应产业升级趋势，具备长期发展空间。随着经济和社会的发展，国内第三方检测市场规模从 2009 年 230 亿元增长到 2017 年的超过900 亿元，复合增速超过20%。从未来增长潜力来看，据 IHS 预测，到 2020 年，全球检验检 测行业的市场规模将超过 1800 亿欧元，中国有望成为最大的潜在市场。 制造业投资出现企稳预期，机器人、机床产量回暖。制造业投资出现企稳预期，机器人、机床产量回暖。近期制造业频现复苏迹象，制造业投资企稳对于机器人、机床、注 塑机、激光加工设备需求意义重大。由于私人控股占制造业固定资产投资的比重高达 76.99%，就意味着制造业投资具备 较高的市场化程

5、度，解决制造业企业融资难题，降水减费等逆周期调节政策，以及中美贸易局势缓和，有助于修复制造业 企业的投资预期，提振相应设备需求。 3C自动化自动化：5G手机更新潮叠加各种穿戴设备的爆发，设备端需求大增。手机更新潮叠加各种穿戴设备的爆发，设备端需求大增。2019 年截至到第三季度，全球智能手机出货台 数达 10.02 亿台，其中 Q3 单季度出货 3.58 亿台，同比增长 0.8%，这也是智能手机出货量连续 7 个季度同比下滑之后的 首度转正。据 IDC 预测，2019 年智能可穿戴设备出货量将超过 2 亿台，同比增长 30%+，除了传统的智能手表、手环等 产品，消费者对于手机周边的配套产品正逐

6、步出现前所未有的热情，2019 年下半年以 TWS 耳机（真无线耳机）为代表， 爆发了一股市场火热潮，预计全球 TWS 耳机出货量在 2020 年将突破 1 亿台。众多智能手机周边配套产品的爆发，将稳 固支撑消费电子产品景气度的持续回升。 工业自动化：刚柔并济，智能可期工业自动化：刚柔并济，智能可期。工业机器人产量同比增速 2019 年 10 月为1.7%，结束了自 2018 年 9 月以来的负增 长，同比开始转正，11 月增速继续扩大到 4.3%，拐点初步显现，工业机器人行业呈现复苏的迹象。从工业机器人下游需 求来看，占据主要应用场景的消费电子领域出现复苏，新的手机制造大年叠加 5G 手机的