【研报】机械行业：业绩回顾行业表现分化加大布局“纯内需、高景气“标的-20200507[21页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 5 月 7 日 机械机械 业绩回顾：行业表现分化，加大布局“纯内需、高景气”标的 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合过去四个交易日（2020/04/28-2020/05/06）上涨 0.65%，同期沪深 300 指数上涨 2.97%。本周组合为 A 股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光 电、电、龙马环卫龙马环卫；H 股中联重科、海天国际中联重科、海天国际。 机械上市公司 19 年及 1Q20 报告披露完毕，我们本周周报从资产负债表、利润 表、现金流

2、量表、估值四个层次系统梳理了机械行业经营表现。从整体上看，工 程机械攻守兼备，表现相对出色。 评论评论 机械行业机械行业 2019 年盈利改善明显，年盈利改善明显，1Q20 疫情之下底部已现疫情之下底部已现。2019 年 A 股机 械行业（中金统计口径 323 家）整体实现营收 14,492 亿元（+10.4% YoY） ， 净利润 578 亿元（+44.0% YoY） ，盈利能力提升显著。4Q19 机械行业实现营 收 4,430 亿元（+11.1% YoY） ，实现净利润-44 亿元（+58.4% YoY） 。一季度疫 情影响下，板块营收利润双降，分别-9.6%/ -27.8%YoY。 工程

3、机械攻守兼备，机床工具静待复苏工程机械攻守兼备，机床工具静待复苏。2019 年工程机械收入同比+36.9%， 位居细分板块首位。 受益存量设备更新替换需求及环保升级， 工程机械行业 延续高景气度，龙头企业集中度提升。今年一季度工程机械板块收入略降 3.2%，防御性突出。2019 年营收下滑较多的行业分别是机床工具（-24.8% YoY） 、纺织服装设备（-7.5% YoY）和农业机械（-5.2% YoY） 。由于自动化行 业核心下游汽车、电子、家电等去年处于景气低谷，机床需求静待回暖。 4 月月 PMI 验证复苏持续，验证复苏持续， 海外需求回落明显海外需求回落明显。 4 月全国 PMI50.

4、8， 回落 1.2ppt， 但仍处于荣枯线之上。行业大类表现分化，原材料整体呈现微幅回升，设备 类增速平稳处于低位， 电气设备大幅回升， 铁路船舶航空、 电子通信计算机、 通用设备、专用设备小幅回落。海外疫情蔓延导致外需拖累明显，扩大内需 为当务之急。 二季度循二季度循“纯内需、高景气、低估值纯内需、高景气、低估值”主线布局。内需板块：首推工程机械和主线布局。内需板块：首推工程机械和 轨道交通。轨道交通。1）国内逆周期调节力度加大，基建等纯内需板块我们预估在两 会再迎催化剂。 二季度国内挖掘机等主要品类有望量价齐升， 国产零部件厂 商相应收益。2） “新基建”政策推动下，国内轨交行业投资和全年

5、通车里程 均有望超过年初规划，产业链收入盈利修复。高景气板块：首推第三方检测高景气板块：首推第三方检测 和环卫设备。和环卫设备。第三方检测、环卫设备等行业需求稳定，成长逻辑清晰。受益 于市场化率提升和公司经营改善， 民营龙头企业有望获得高增长。 其他建议其他建议 关注：激光设备、工业自动化、关注：激光设备、工业自动化、3C 自动化等行业的结构性机会。自动化等行业的结构性机会。一季度上 述专用自动化类利润下滑明显，建议关注优质个股底部反弹机会。 估值与建议估值与建议 随着国内复工有序推进、宏观支持政策逐步落地及海外疫情防控全面升级，我们 建议投资者关注纯内需板块，例如工程机械、轨道交通装备工程机

6、械、轨道交通装备等，从中优选具备护 城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价 和评级不变。 风险风险 下游行业需求不及预期。 孔令鑫孔令鑫 分析员 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 张梓丁张梓丁 分析员 SAC 执证编号：S0080517090002 舒维康舒维康 联系人 SAC 执证编号：S0080118080014 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 三一重工-A 跑赢行业 22.10 12.5 11.0 中联重科-A 跑赢行业 7.19 10.1 8.6 华测检测-A 跑赢行业