成都华微-公司研究报告-特种集成电路劲军底蕴深厚数字模拟多点开花焕发新春-240302（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新股股研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 电子设备电子设备 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2024-02-27 收盘价（元）26.38 总股本（百万股）636.85 流通股本（百万股）71.70 净资产（百万元）972.36 总资产（百万元）2,306.11 每股净资产（元）4.00 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理（总资产、净资产 为2023年三季报

2、数据*）relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：石康 S1220517040001 李博彦 S0190519080005 董昕瑞 S0190522120002 assAuthor 投资要点投资要点 summary 成都华微是承担了多项国家科技重大专项的特种集成电路核心供应商。成都华微是承担了多项国家科技重大专项的特种集成电路核心供应商。公司作为国家“909”工程集成电路设计公司和国家首批认证的集成电路设计企业，自设立以来即定位于数字集成电路 FPGA、CPLD 等可编程逻辑类产品的研发工作，连续承担了多项国家科技重大专项。产品覆盖数字集成电路和模拟

3、集成电路。产品覆盖数字集成电路和模拟集成电路。公司主要产品涵盖特种数字及模拟集成电路两大领域，其中数字集成电路产品包括以可编程逻辑器件为代表的逻辑芯片、存储芯片及微控制器等，模拟集成电路产品包括数据转换、总线接口及电源管理等，产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域。特种集成电路行业需求稳定，国产替代空间广阔特种集成电路行业需求稳定，国产替代空间广阔。近年来，全球政治经济环境存在一定不确定性，国际贸易摩擦频发亦使得国内集成电路产业受到了一定的冲击。在此背景下，国家积极出台了相关的产业政策，大力支持集成电路产业特别是特种领域产品的国产化，伴随着我国电子设计与制造技术水平的全面提升，我国特种

4、集成电路行业将迎来发展的黄金时机。据公司招股说明书援引前瞻产业研究院的测算，我国特种电子行业预计未来仍将呈现增长趋势，到 2025 年市场规模有望突破 5000 亿元。随着特种电子行业国产化水平的不断提升以及各类先进技术的不断实现，特种集成电路作为电子行业重要组成部分以及功能实现的重要载体，同样面临着广阔的市场前景。聚焦核心技术，构建研发壁垒。聚焦核心技术，构建研发壁垒。高度重视研发投入，研发人才储备充足。公司研发项目由国拨研发项目及自筹研发项目构成，近三年公司研发投入持续增长，自筹及国拨研发项目累计研发支出占累计营业收入的比例为 44.28%。同时，公司高度重视研发人才的引进和培养，截至 2

5、023 年 6 月末研发人员占员工总数的比例为 42.07%，形成了较为完善的研发体系及人才梯队。深度绑定核心客户，订单可持续性强。深度绑定核心客户，订单可持续性强。公司凭借在特种集成电路领域二十余年的技术积累、客户渠道拓展、优质的产品质量和服务以及良好的品牌建设，已经与中国电科集团、航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企集团下属单位建立了长期稳定的合作关系，2018 年至 2023 年上半年，公司前五大客户合计占营业收入的比例分别为 80.18%、82.27%、74.65%、72.85%、65.26%、75.50%。产品矩阵丰富，满足客户一站式采购需求。产品矩阵丰富，满足客户一站

6、式采购需求。公司已经建立了以 FPGA、CPLD、ADC等核心产品搭配存储器、电源管理、总线接口等辅助类通用芯片的产品结构，产品覆盖可编程逻辑器件 CPLD/FPGA、数据转换 ADC/DAC、存储芯片、总线接口、电源管理、微控制器等多系列集成电路产品，包括数字和模拟芯片在内的十余类别、百余个具体产品型号，丰富的产品线具备为客户提供特种集成电路产品一站式采购以及综合解决方案的能力。我们预计公司我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润年实现归母净利润 3.16/3.73/4.44 亿元，亿元，EPS 为为 0.50/0.59/0.70元元/股，对应股，对应 PE 为为 53.2/45.