石化行业专题：看好低估值高股息、小盘股反弹及盈利修复标的-240220（26页）.pdf

1、2024年2月20日看好低估值高股息、小盘股反弹及盈利修复标的石化行业专题行业评级：看好证券研究报告分析师任宇超联系人邹骏程联系人杨占魁邮箱邮箱邮箱电话18221128668电话18170254139电话15711081620证书编号S1230523100005目录C O N T E N T S低估值高股息标的010203盈利底部未来有望修复标的小盘股新材料反弹标的204风险提示3UmWkZqYlYaXmP7NcMaQpNqQnPqMjMmMnPeRsQsQ8OqRoONZqNpOwMnRtM低估值高股息标的01Partone原油：油价预计维持高位三桶油：新时代核心资产重估值广汇能源：气煤油综

2、合能源龙头，高分红兼成长标的3添加标题95%原油：油价预计维持高位014油价走势观点：截至2024.02.19，布油收83.24美元/桶，近三个月的油价进入上行通道主要原因是巴以冲突超预期的持续发酵，以色列总统拒绝哈马斯提出的暂时停火，商船持续在红海遭到导弹袭击，中东冲突有扩大趋势，原油风险溢价持续提升。中期看，24年美联储降息一方面将提振全球原油需求，另一方面，美元走弱将会带动大宗商品价格走强，24年原油供需差边际变化有限，原油在紧平衡格局下价格有望维持75-90美元/桶区间。供需关系：24年供需差边际变化有限，原油供需仍将维持紧平衡。乐观情况：采用OPEC在今年一月的最新预测数据作为乐观假

3、设，OPEC预测2024年全球原油新增需求为2.2百万桶/天，预计OPEC继续维持减产政策，预估OPEC供给减少0.9百万桶/天，非OPEC供应新增供给为1.2百万桶/天，乐观情况下24年供需缺口扩大1.9百万桶/天。悲观情况：采用IEA在今年一月的最新预测数据作为悲观假设，IEA预测2024年全球原油新增需求为1.22百万桶/天，新增供应约1.7百万桶/天，供需差缩窄0.46百万桶/天。资料来源：OPEC、IEA、Wind，浙商证券研究所添加标题三桶油：新时代核心资产重估值015核心逻辑1：原油价格维持高位下，三桶油稳健增长。当油价维持高位时（60美元/桶以上），三桶油ROE均处于历史盈利较

4、高的水平，短期内预计24年油价将在75-90美元/桶波动，长期看由于全球碳中和政策和新能源替代持续推进，原油上游开采企业投资意愿下滑，长期资本开支进入下行通道，供给端产能增长有限，原油供需有望长期维持紧平衡状态，油价或长期维持高位，在此情况下，三桶油盈利中枢稳健。出于国家能源安全考虑，预计三桶油油气资源资本开支保持稳定增长，油气产量持续增长，有望带动公司利润增长。核心逻辑2：央企改革+市值管理考核，新时代核心资产重估值。传统国企在过去贡献大量社会正外部性，随着高质量发展的提出意味着ROE的提升，2024年国务院将全面推开国央企上市公司市值管理考核，未来国央企上市公司将更加重视市值管理工作，重视

5、公司的资本市场表现。三桶油作为重点央企，高度重视股东回报，提高分红率，中国石油将回购作为常态化市值管理工具。相较于欧美的原油公司，三桶油的估值低于欧美估值，三桶油有望成为新时代的核心资产，迎来新的价值重估值。关注标的：中国石油、中国石化、中国海油。资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：2023Q3ROE为前三季度ROE年化值点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题016添加标题广汇能源核心看点6资源属性突出的民营能源综合开发龙头煤炭行业有望维持紧平衡，产量高

6、速放量保障利润成长LNG业务稳定贡献业绩，油田创造新利润增长点基于自有煤炭业务，煤化工盈利能力稳健布局绿色能源板块，拓宽长期成长空间国内煤炭供需紧平衡，新疆煤炭为主要增长点自营铁路及储配基地助力外运疆煤公司煤炭资源丰富，未来产能高速放量斋桑油气田：原油创造利润增长自产LNG：哈密LNG工厂产量稳定，自产满销外购LNG：启东LNG接收站持续扩建，“2+3”模式发展公司LNG：自产与贸易互为补充一体化铸就低成本核心竞争力煤化工盈利向好，成本优势助力煤化工产业氢能全产业链布局CCUS及驱油项目推进广汇能源点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处