普天科技-公司深度报告：央企平台+产业卡位市值重估与卫星放量预期共振-240219（63页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明央企平台央企平台+产业卡位，市值重估与卫星放量预期共振产业卡位，市值重估与卫星放量预期共振普天科技（普天科技（002544.SZ002544.SZ）深度报告）深度报告评级：增持-B（维持）通信通信/公司深度报告公司深度报告20242024年年2 2月月1919日日分析师：李宏涛李宏涛 S0910523030003 2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u 中电科平台中电科平台+国资背景，高分红或迎市值重估

2、国资背景，高分红或迎市值重估 前身杰赛科技，中电科7所民品部门转制组建，中电网通旗下唯一上市平台；市值管理纳入考核，公司近3年现金分红比例保持50%以上，高分红、多批次回购有望受益。u 技术扎实，网络设计、专网通信、技术扎实，网络设计、专网通信、PCBPCB等细分领域保持领先等细分领域保持领先 深耕运营商设计主阵地，公网通信领域是国内最大第三方设计院；专网通信技术扎实，轨交、应急、能源调度、水务等细分领域领先；PCB细分市场第一梯队，年度活跃用户超千家，具备国内最大的特种印制电路设计、制造、交付能力；时频器件与主设备商深度合作，子公司高份额中标恒温晶振项目。u 股东股东+子公司卫星产品领先，充

3、分受益赛道高景气子公司卫星产品领先，充分受益赛道高景气 外压（Starlink发射5000+卫星）+内促（GW+G60星座2.6万颗卫星），商业航天站位国家战略新兴产业，赛道高景气；股东中电科54、39所卫星技术领先，参与并中标多个卫星项目；恒温晶振、北斗终端可用于卫星通信，子公司远东通信中标多个卫星项目。u 投资建议：投资建议：考虑公司部分业务受需求不振、客户资金紧张及市场竞争激烈等影响，2023年公司业绩产生波动，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年营收54.59/68.59/79.47亿元（原值73.40/82.02/91.92），同比增长-22.9%/25.6%/15.9

4、%，归母净利润分别为0.43/2.01/2.61亿元（原值1.95/2.80/3.59），同比增长-79.8%/366.3%/30.2%，EPS 0.06/0.29/0.38 元，PE 225.6/48.4/37.2，维持“增持-B”评级。u 风险提示：风险提示：卫星互联网建设不及预期、新产品研发进度不及预期、市场拓展不及预期、政策落地不及预期、部分信息更新延滞。PWYZ0WFVUXAUPZ8O8Q9PsQqQsQsOiNoOoMiNpNpP6MrRyRwMnPxPuOrRuN 3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录1.1.中电科平台中电科平台+国资背景，高分红或迎市值重估国资背景，高

5、分红或迎市值重估2.2.深耕运营商设计主阵地，国内最大第三方设计院深耕运营商设计主阵地，国内最大第三方设计院3.3.专网技术扎实，专网技术扎实，轨交、应急、能源调度等轨交、应急、能源调度等领先领先4.4.PCBPCB国内第一梯队，时频器件主设备商深度合作国内第一梯队，时频器件主设备商深度合作5.5.股东股东+子公司卫星产品领先，充分受益赛道高景气子公司卫星产品领先，充分受益赛道高景气6.6.投资建议及风险提示投资建议及风险提示 4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中电科背景转制组建，中电网通旗下唯一上市平台中电科背景转制组建，中电网通旗下唯一上市平台u 前身为杰赛科技，中电科前身为杰赛科技，

6、中电科7 7所民品部门转制组建。所民品部门转制组建。前身“广州杰赛科技发展有限公司”，由中电科第七研究所民用品部门于2000年转制组建，2017年，公司以发行股份方式购买中电科第五十四研究所等持有的远东通信、华通天畅、中电导航、中网华通、东盟导航5家公司股权，2022年更名为“中电科普天科技股份有限公司”。u 国资属性背靠中电科，中电网通唯一上市平台。国资属性背靠中电科，中电网通唯一上市平台。控股股东为中电网通，持股比例为 27.42%，中电科七所、五十四所分别持有3.5%、0.97%股份，布局谋划“做优公网通信、做强专网通信、做深智慧应用、做精智能制造”的新角色。图表图表 中电网通组织架构中