多利科技-公司研究报告-客户结构优秀保证增速一体化压铸业务持续拓展-240219（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 多利科技多利科技(001311)汽车零部件汽车零部件/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-02-19 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 股票数据 2024/02/08 6 个月目标价（元）收盘价（元）35.54 12 个月股价区间（元）29.96101.05 总市值（百万元）6,529.88 总股本（百万股）184 A 股（百万股）184 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌

2、幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-20%-28%相对收益-23%-22%相关报告 多利科技（001311）：深耕冲压件领域，客户结构优秀助力公司成长-20230330 美国电动车行业专题报告：美国电动车群雄逐鹿，渗透率提升前景可期-20231204 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 研究助理：史久杰研究助理：史久杰 执业证书编号：S0550122050034 021-61001510 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 客户结构优秀保证增速，一体化压铸业务持续拓展客户结构优秀

3、保证增速，一体化压铸业务持续拓展 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司公司深耕冲压件业务，深耕冲压件业务，下游下游客户结构优秀客户结构优秀保证保证主营主营业务业务稳定增长稳定增长。公司主营产品主要为白车身冲压件，包括前后纵梁、水箱板总成、天窗框、轮罩、门窗框等逾 3000 种，产品谱系丰富。公司多年来重视新能源汽车行业技术积累与市场布局，也充分受益于新能源客户订单放量，2020 年特斯拉进入公司前五大客户，2021 年理想汽车进入公司前五大客户，2022 年，特斯拉和理想汽车分别成长为公司的第一、二大客户，占公司总营收的比例分别为 47.2%、11.6%。步入 2023 年，公

4、司重要客户特斯拉、理想持续爆发，2023 年特斯拉上海工厂批发销量约 95 万辆，同比+31%，理想汽车批发销量 37.6 万辆，同比+182%。得益于大客户的销量猛增，2023 年前三季度，多利科技实现归母净利润 3.87 亿元，同比+22.9%。展望 2024-2025 年，特斯拉、零跑、理想等优质客户仍有望带动公司稳定增长。一体化压铸业务持续布局，成为公司一体化压铸业务持续布局，成为公司核心核心战略战略方向方向。公司战略上深度布局一体化压铸业务，并不断投入大型压铸设备。公司于 2020 年开始战略布局“一体化压铸”业务，并于 2022 年完成第一套布勒 6100T 压铸单元安装调试。20

5、23 年 12 月，多利科技全球首台布勒 9200T 压铸单元启用仪式在多利盐城工厂隆重举行，这是继 6100T 压铸单元之后，多利科技第二套超大型压铸单元正式启用。此外，多利科技还有 2 套 6100T 压铸单元后续会投入使用，常州、安徽等工厂还将规划多条超大型压铸产线。2024 年 1 月 17 日，德国 EUROGUSS 2024 展会现场，多利科技与瑞士布勒集团成功续签 4 套 Carat 920 压铸岛采购合同，创下了布勒超大型压铸设备单笔最大订单。在一体化压铸新业务领域，公司目前已积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。一体化压铸将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化

6、供应的有力补充。盈利预测与评级盈利预测与评级：预计公司 2023-2025 年营收 39.96/46.87/61.33 亿元，归母净利润为 5.25/6.26/8.39 亿元，EPS 为 2.86/3.41/4.57 元，以 24 年 2月 8 日收盘价 35.54 元/股为基准，对应 PE 为 12/10/8 倍。给予“买入”评级。风险提示：风险提示：大客户销量不及预期，压铸业务拓展不及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 2,772 3,355 3,996 4,687 6,133(