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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 02 月 19 日 汇成股份（汇成股份（688403.SH）DDIC 产业链领先企业，受益产业链领先企业，受益 OLED 渗透率提升渗透率提升 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）796 940 1,218 1,619 2,336 增长率 yoy（%）28.6 18.1 29.7 32.9 44.3 归母净利润（百万元）140 177 202 252 414 增长率 yoy（%）3603.6 26.3 14.2 24.6 64.2 ROE（%

2、）10.1 6.1 6.5 7.5 11.0 EPS 最新摊薄（元）0.17 0.21 0.24 0.30 0.50 P/E（倍）51.8 41.0 35.9 28.8 17.5 P/B（倍）5.2 2.5 2.3 2.2 1.9 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司概况：公司概况：DDIC 封测领先厂商，全制程封测优势突出封测领先厂商，全制程封测优势突出。公司在显示驱动芯片封装测试领域深耕多年，凭借先进的封测技术、稳定的产品良率与优质的服务能力，积累了丰富的客户资源。公司是中国境内最早具备金凸块制造能力，及最早导入 12 吋晶圆金凸块产线并实现量产的显示驱动芯片先进封测企业之一。

3、除显示驱动芯片外，公司正不断拓宽封测芯片的应用领域，基于领先的凸块制造（Bumping）及倒装封装技术（FC），拓展技术边界，布局 Fan-out、2.5D/3D、SiP 等高端先进封装技术，为业绩增长奠定坚实基础。需求端：需求端：传统消费电子景气复苏，传统消费电子景气复苏，OLED渗透率提升渗透率提升拉动拉动 DDIC封测产业封测产业价价值量。值量。随着下游手机、PC、智能穿戴等领域不断创新迭代，叠加下游库存去化完成，消费电子市场正在逐步进入温和复苏周期。根据 IDC 预测数据，2024年全球智能手机出货将保持温和复苏态势，预计将同比增长 3.8%，随后在2025-2027 年将保持较低的个

4、位数增长，2023-2027 年 CAGR 为 1.4%。根据Canalys 预测，在节日旺季和宏观经济改善的推动下，全球个人电脑出货量在连续七个季度下跌后有望迎来复苏，预计 2023 年 Q4 全球 PC 出货量将同比增长 5%；受益于 Windows 的更新周期，以及具备 AI功能和采用 ARM 架构电脑的崛起，2024 年全年 PC 出货量预计将同比增长 8%至 2.67 亿台。此外，随着消费升级和技术进步，消费电子产品呈现更薄、更轻的发展趋势，消费者也更加青睐于具有轻薄设计的电子产品。由于 OLED 显示屏具有能耗低、发光率好、亮度高和轻薄等优点，在终端设备中的应用越来越广泛。随着 O

5、LED渗透率快速提升，OLED 驱动芯片出货量快速增长，Omdia 预计 2023 年AMOLED DDIC 出货量有望同比增长 14%，达到 11.6 亿颗，2029 年 AMOLED渗透率将达到显示面板总量的 30%，AMOLED DDIC 出货量将从 2022 年的10亿颗增加到 2029 年的 22亿颗，20222029复合年增长率(CAGR)为 12%。未来受 OLED显示面板市场增长的驱动，DDIC 市场规模快速扩张，下游封测需求有望随之增长。供给端供给端：DDIC封测市场封测市场高度集中高度集中，大陆厂商，大陆厂商受益产业转移受益产业转移。长期以来，DDIC封测行业市场份额主要被

6、韩国和中国台湾企业所占据，市场集中度较高。近年中国大陆显示面板产业快速发展，显示驱动芯片供应链正在从韩国、中国台湾转移至到中国大陆。同时全球正经历半导体产业链重心转移至中国大陆的第三次迁移，高通、华为海思、联发科、联咏科技等知名芯片设计公司逐 买入买入（上调上调评级评级）股票信息股票信息 行业 电子 2024 年 2 月 8 日收盘价（元）8.70 总市值（百万元）7,263.22 流通市值（百万元）4,951.72 总股本（百万股）834.85 流通股本（百万股）569.16 近 3 月日均成交额（百万元）70.24 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1