【研报】休闲服务行业：板块受国内游复苏预期提振有望迎来反弹-20200419[17页].pdf

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1、 证券研究报告 / 行业动态报告 板块受板块受国内游复苏预期国内游复苏预期提振，有望迎来反弹提振，有望迎来反弹 报告摘要报告摘要： 本周餐饮旅游指数上涨本周餐饮旅游指数上涨 1.94%，在中信，在中信 29 个行业中排名第个行业中排名第 7。目前板 块整体估值 47 倍，相对万得全 A 估值溢价 180%，高于 2015 年以来 均值。从细分板块来看，从细分板块来看，人文景区/化妆品目前估值较高，免税/人力资 源/酒店/自然景区估值相对较低。从陆港通持股变化来看，从陆港通持股变化来看，中青旅/首 旅酒店/锦江酒店/广州酒家/宋城演艺表现为北上资金净流入，中国国 旅表现为北上资金净流出。 投资观

2、点投资观点：国内行业秩序逐渐恢复国内行业秩序逐渐恢复，叠加叠加五一假期预期提振五一假期预期提振，板块有，板块有 望加速复苏。短期看，国内疫情好转，消费者出行意愿恢复预期加强望加速复苏。短期看，国内疫情好转，消费者出行意愿恢复预期加强 有望催化板块超跌反弹。中长期看，有望催化板块超跌反弹。中长期看，疫情不改龙头企业长期成长趋势疫情不改龙头企业长期成长趋势 和价值属性，龙头公司有望在疫情结束和价值属性，龙头公司有望在疫情结束后率先迎来估值修复和业绩反后率先迎来估值修复和业绩反 弹。弹。 化妆品：化妆品：疫情抑制化妆品行业短期需求，全年影响相对有限。国内化 妆品行业依托渠道/营销红利以及不断提升的新

3、品孵化能力，处在高速 成长期。疫情有望推动前期线上布局充分，具备良好的现金流以及规 模优势的优质企业逆势提升市场份额。推荐关注推荐关注丸美股份、珀莱雅、丸美股份、珀莱雅、 壹网壹创。壹网壹创。 免税：免税：政策助力消费回流趋势下，国内免税市场保持高度景气。短线 看海外疫情影响下中国国旅机场免税业务承压， 但伴随离岛免税复苏、 线上渠道发力以及市内店等政策红利预期，中长线看中国国旅的成长 确定性依然较强。推荐关注中国国旅。推荐关注中国国旅。 酒店：酒店：3 月中下旬商务需求已开始复苏，从预订量看预计 4 月中下旬 旅游需求将有所修复。疫情影响下，短期 Q1-Q2 酒店龙头业绩承压， 但长期看龙头

4、整合提量+升级提价+轻资产扩张长期成长路径不变，疫 情过后行业竞争格局更加稳固。推荐关注锦江酒店、首旅酒店推荐关注锦江酒店、首旅酒店。 风险提示：风险提示：宏观经济风险、政策风险、汇率波动风险、疫情持续风险。 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 中国国旅 81.30 1.58 2.38 1.96 51.46 34.16 41.48 买入 锦江股份 26.44 1.13 1.14 1.08 23.40 23.19 24.48 买入 丸美股份 69.45 1.15 1.

5、32 1.53 60.39 52.61 45.39 买入 科锐国际 33.94 0.65 0.82 0.95 52.22 41.39 35.73 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -22% -17% -12% -7% -2% 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 休闲服务沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3.29% -15.01% -13.05% 相对收益 -6.79% -7.42% -6.99% 行业数据

6、成分股数量（只） 34 总市值（亿） 3249 流通市值（亿） 2974 市盈率（倍） 30.52 市净率（倍） 3.47 成分股总营收（亿） 1406 成分股总净利润（亿） 97 成分股资产负债率（%） 44.26 相关报告 休闲服务行业周报：行业秩序逐步恢复， 板块业绩修复可期 2020-04-07 休闲服务行业周报：营业恢复进行时，板 块复苏可期 2020-03-22 【东北社服】复工持续复苏可期，把握长 线配臵良机 2020-03-09 2020-01-03 证券分析师：李慧证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 (021)20361142 证券分析师：李森蔓证券