轻工纺服行业从线上数据看可选时尚品类趋势（二）：化妆品持续转向性价比&高功效黄金珠宝延续高景气-240121（25页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2024 年 01 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）从从线上数据看可选时尚品类趋势线上数据看可选时尚品类趋势（二）（二）消费品/轻工纺服 本篇报告回顾了本篇报告回顾了 2023 年化妆品与黄金珠宝行业的线上销售情况。年化妆品与黄金珠宝行业的线上销售情况。化妆品行业在化妆品行业在阿里阿里/抖音平台销售分化趋势延续，但均价逐渐接近，其中抖音平台销售分化趋势延续，但均价逐渐接近，其中高性价比、功效性高性价比、功效性的的国产大众国产大众品牌品牌保持保持高增高增。黄金珠宝黄金珠宝 2023 年因需求释放年因需求释放&产品时尚度提升产品时尚度提升

2、&金价金价上行等因素上行等因素维持维持高高景气度景气度，终端零售增长明显，终端零售增长明显。维持行业维持行业“推荐”“推荐”评级评级。护肤：平台分化延续，高性价比、功效性品牌持续高增。护肤：平台分化延续，高性价比、功效性品牌持续高增。（1）据据魔镜魔镜/久谦久谦平台平台统计，统计，2023 年阿里年阿里/抖音平台护肤行业抖音平台护肤行业 GMV 同比分别同比分别-12%/+18%，全年分化趋势延续，全年分化趋势延续。细分品类看，偏刚需的类目表现好于行业，如乳液面霜分别-2%/+40%、洁面分别-7%/+34%。（数据来源下同）（2）国产国产大众大众价格带价格带产品产品表现最好表现最好，平台间销

3、售，平台间销售均价逐渐趋近。均价逐渐趋近。2023 年阿里平台国产大众+17%、欧美大众+3%、日韩泰大众-7%，各国中高端、超高端价格带品牌 GMV 均有明显下降；抖音平台国产大众+60%、外资大众+49%，外资超高端受益于国际大牌持续入驻也保持较高增速。比较平台间的销售均比较平台间的销售均价，价，抖音平台从 50-100 提升至 100-150 元/件区间，接近阿里平台日常月份销售均价，平台间价格差距明显收窄。（3）高性价比、功能性高性价比、功能性国产品牌增速较快国产品牌增速较快。据魔镜&久谦平台统计，2023 年阿里平台可复美+245%、珀莱雅+42%，抖音平台韩束+278%、可复美+8

4、9%、丸美+79%、珀莱雅+73%等。欧美功效性品牌表现相对较好且价格带更广，日韩品牌持续下滑。彩妆：底妆类目表现更优，关注中端高性价比品牌。彩妆：底妆类目表现更优，关注中端高性价比品牌。（1）2023 年阿里年阿里/抖音平台彩妆香水行业抖音平台彩妆香水行业 GMV 同比同比分别分别-6%/+90%。细分品类看，底妆中的粉饼类目+9%/+165%、腮红+28%/+240%等表现更好。（2）中端中端价格带表现更优价格带表现更优，高质量国产品牌增长明显，高质量国产品牌增长明显。据魔镜平台，2023年阿里平台国产中端-5%、外资中端-6%，大众及高端下滑幅度更大，预计主要系大众品牌多以低客单的唇部/

5、眼部彩妆为主，而中端彩妆具备接近护肤大众品的价格优势，又更多布局面部底妆且注重质量，消费者转向更高质价比的选择。品牌端品牌端，据魔镜&久谦平台统计，2023 年恋火在阿里/抖音平台 GMV同比分别+56%/+139%、毛戈平+43%/+79%、彩棠+57%/+124%，增长明显；外资品牌中，植村秀、NARS 等中端彩妆师品牌表现更好。黄金珠宝：黄金全年高景气，终端零售增长明显。黄金珠宝：黄金全年高景气，终端零售增长明显。2023 年金银珠宝社零同比+13.3%，超过 7.2%的社零总额增速；线上阿里/抖音平台全年珠宝首饰行业GMV 同比+15%/+208%，其中黄金首饰+41%/+161%，远

6、好于其他细分品类。品牌品牌端端，据据魔镜魔镜&久谦久谦平台平台统计统计，多数多数头部头部黄金品牌黄金品牌增势良好增势良好，如中国黄金在阿里/抖音平台 GMV 同比分别+111%/+133%、菜百+42%/+428%、周大福+3%/+41%等。钻石品牌持续下滑。投资建议：化妆品：投资建议：化妆品：持续推荐产品力强、定位精准、营销高效的龙头珀莱雅珀莱雅。黄金珠宝：黄金珠宝：推荐品牌力强、渠道持续扩张、重视人才激励的老凤祥老凤祥，以及全直营渠道、利润弹性明显的菜百股份菜百股份。风险提示：风险提示：下游需求不及预期的风险，营销投放、新兴渠道拓展不及预期的下游需求不及预期的风险，营销投放、新兴渠道拓展不