【研报】新能源设备行业2020年新能源需求展望：政策定调高增可期-20200203[41页].pdf

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1、政策定调，高增可期政策定调，高增可期 20202020年新能源需求展望年新能源需求展望 安信证券研究中心 电新邓永康团队 2020年2月3日 邓永康 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050005 吴用 分析师 SAC执业证书编号：S1450518070003 彭广春 报告联系人 丁肖逸 报告联系人 证券研究报告 投资聚焦投资聚焦 光伏：光伏：20202020年国内外需求迎来共振年国内外需求迎来共振 2020年国内竞价政策落地节奏远好于2019年，留给企业组织申报和项目开发的时间都更为充裕，整体竞 价项目的完成率会远高于2019年，同时平价项目稳步推进，2020年国内需求高增可期；

2、中性预期下，我们测算2020年国内装机预计有望超50GW，同比增速超过66%； 另外随着国内组件价格的下滑，海外市场平价区域进一步扩大，呈现出多点开花的局面，2020年光伏将 迎来国内外需求的共振，全球新增装机有望达到150GW，同比增长25%。 重点推荐隆基股份隆基股份、通威股份通威股份、中环股份中环股份、阳光电源阳光电源、正泰电器正泰电器，重点关注STST爱旭爱旭、福莱特福莱特、福斯特福斯特、 捷佳伟创捷佳伟创、林洋能源林洋能源等。 风电：风电：20202020年抢装仍是主基调年抢装仍是主基调 从政策约束来看，2020年毫无疑问是抢装大年，而目前的存量项目足以支撑行业需求高增，我们预计 2

3、020年风电新增装机35GW左右，同比增长25%； 海上风电和分散式风电是政策重点扶持的细分领域，将对后期风电的发展贡献重要增量； 从估值来看，目前行业整体估值水平处于低位，对应2020年业绩整体仅12倍， 重点推荐金风科技金风科技、明阳智能明阳智能、天顺风能天顺风能、中材科技中材科技，重点关注泰胜风能泰胜风能、日月股份日月股份、金雷股份金雷股份、天能天能 重工重工、振江股份振江股份、运达股份运达股份等。 目录目录 光光伏伏：20202020年国内外需求迎来共振年国内外需求迎来共振 1.1. 20202020年政策定调年政策定调，国内装机高增可期国内装机高增可期 2. 经济性提升，海外需求多点

4、开花 3. 投资建议与风险提示 政策节奏政策节奏影响，影响，20192019年国内装机有所下滑年国内装机有所下滑 根据国家能源局公布的数据，2019年全国新增光伏并网装机30.05GW，同比下降32.11%。并网数据较前 期预测有所下滑，原因在于： 1）竞价政策落地较迟，分布式/集中式面临项目准备时间短、来不及并网等问题； 2）风电现金流及收益率均好于光伏。从过去前七批补贴目录来看，风电纳入补贴的比例（80.5%）远 高于光伏（25.7%）；而且存量风电项目收益率普遍超过12%，高于光伏的8%-10%。 2019年12月光伏新增并网12.09GW，同增86%，环增1374%，超出市场预期，显示

5、需求已明显回暖。 图图2：2018-2019年国内光伏月度并网容量年国内光伏月度并网容量 资料来源：国家能源局，安信证券研究中心 图图1：前七批风电光伏纳入补贴目录比例（截至前七批风电光伏纳入补贴目录比例（截至2018年底）年底） 资料来源：国家能源局，安信证券研究中心 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2018/2 2018/3 2018/4 2018/5 2018/6 2018/7 2018/8 2018/9 2018/10 2018/11 2018/12 2019/2 2019/3

6、 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 国内光伏月度并网量（万千瓦） yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 风电 光伏 纳入前七批补贴目录 未纳入前七批补贴目录 20202020年政策定调，国内装机高增可期年政策定调，国内装机高增可期 2020年1月23日，国家能源局发布关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项通知（征求意见稿）（以下简称“征 求意见稿”）；同时，财政部、发改委、能源局三部委联合发布关于关于促进非水可再生能源发电健康发展若干