【研报】石油石化行业深度报告：战国时代国际政治视角下的原油市场-20200317[28页].pdf

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1、 行业深度报告 战国时代：国际政治视角下的原油市场 行业深度报告 行业报告 石油石化石油石化 2020 年 03 月 17 日 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业动态跟踪报告*石油石化*沙特展开价格战，市场策略从“保价格”转为“抢市场” 2020-03-09 行业点评*石油石化*韩国乐天工厂爆炸短期扰动石化市场 2020-03-04 证券分析师证券分析师 陈建文陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002PINGAN.COM.CN 薛威薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003

2、 021-20667920 XUEWEI092PINGAN.COM.CN 石油市场与国际政治相互影响石油市场与国际政治相互影响：能源和国际政治是密不可分的，石油是各国国际政治活动的目标和工具，当代全球石油格局的形成，本身就是商业行为和国际政治糅合的产物。石油美元是美国首个剪全球羊毛的工具，美国超强的军事实力是维护其石油美元地位的最重要原因。石油价格受国际政治的扰动，因此从国际政治视角去理解油价非常重要。 大国能源战略是石油市场的主导力量：大国能源战略是石油市场的主导力量：美、俄、沙特和中国是当前对原油市场影响力最大的四个国家，近期油价暴跌表面上看是因为沙特和俄罗斯的会谈失败，但实际上沙、俄两国

3、也存在利用低油价打压美国页岩油的目的，因此美国的态度和动作也是油价走势的重要变量。作为全球第一大原油进口国，中国国内的原油需求如何变化将间接影响此次事件的解决。 国际政治视角下，当前的油价不具备长期可持续性：国际政治视角下，当前的油价不具备长期可持续性：基于生产成本和财政平衡的分析，我们认为当前的油价不具备长期可持续性。同时俄罗斯的筹码和底气要比沙特和美国充足，有可能趁机为北溪 2 线和其在中东的利益争取更多的空间。沙特和美国之间我们认为美国的主动性更强，主要是因为当前的油价已经对美国页岩油、银行债务、经济增速和美国大选造成了较严重的威胁。 投资建议投资建议：低油价下改性塑料和精细化工等子行业

4、利好，勘探开采、炼油、大宗石化等面临压力。但近期油价下跌，利好及利空因素已经被股市充分吸收，低油价不具有可持续性，正好是配置油气和大宗石化相关板块的合适节点，推荐油气行业龙头中国石油、中国石化；民营炼油和化纤龙头恒力石化；轻烃裂解龙头卫星石化。 风险提示：风险提示：1）宏观经济增速回落会导致能源化工产品需求增长不及预期；2）油价/原材料价格出现剧烈波动影响行业盈利水平；3）项目建设进度不及预期；4）装置事故和环保停产减产影响企业运行；5）疫情的恶化导致谈判空间进一步收窄。 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2020-03-16 2018A 2019

5、E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 中国石油 601857 5.03 0.29 0.28 0.28 0.32 17.51 18.24 17.93 15.70 推荐 中国石化 600028 4.63 0.52 0.46 0.52 0.57 8.89 9.98 8.95 8.14 推荐 卫星石化 002648 13.82 0.88 1.29 1.54 1.85 15.66 10.72 8.97 7.46 推荐 恒力石化 600346 13.12 0.47 1.28 2.36 2.73 27.80 10.28 5.56 4.81 推荐 -30%-20%-10%

6、0%10%20%Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19沪深300石油石化证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 石油石化行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 28 正文目录正文目录 一、一、 石油市场与国际政治相互影响石油市场与国际政治相互影响 . 5 1.1 获取石油是国际政治的首要目标 . 5 1.2“石油美元”使石油成为政治工具 . 5 1.3 国际政治是影响石油价