医疗器械行业出海专题报告：技术突破、峥嵘初显-240102（21页）.pdf

1、2024年1月2日技术突破、峥嵘初显技术突破、峥嵘初显 医疗器械出海专题报告 行业评级：看好分析师孙建分析师司清蕊分析师刘明邮箱邮箱邮箱电话13641894103电话19901272510电话18500927896证书编号S1230520080006证书编号S1230523080006证书编号S1230523080009证券研究报告摘要：器械出海、技术突破、峥嵘初显摘要：器械出海、技术突破、峥嵘初显2出海模式分析：出海模式分析：1.高举高打式出海，主要依托核心技术优势。竞争格局好、技术壁垒高的产品方向，如医学影像大设备、基因测序仪等，处于出海初期，我们认为，与海外的技术可比性、差异化优势十分重

2、要，华大智造依托超高通量与超低成本、联影医疗依托PET/MR等高端产品，有望突破海外龙头垄断，在全球化竞争中打造中国品牌影响力。2.稳步迭代式出海，性价比优势铺设渠道、再依托渠道优势向中高端产品切换。依托产品力、性价比、渠道等优势进行产品的铺设，如开立医疗的超声产品、迈瑞医疗等。我们认为，渠道相对完善的公司随着产品力的提升，有望持续向中高端切换，从而形成较高的海外收入增速。3.上游供货式出海：上游元器件生产商，为海外龙头供货，通过持续增强客户粘性&拓展新客户拉动收入增长。如海泰新光、奕瑞科技等。4.渠道受益式出海：一般为国内医疗器械细分方向龙头或者领军企业，受益于“一带一路”政策，海外需求拉动

3、渠道持续打开。如健麾信息、新华医疗等。投资建议：投资建议：1.技术具有全球竞争力、产品力提升驱动海外空间持续打开的高技术企业，有望直面全球化竞争并占有一席之地，推荐联影医疗、华大智造、开立医疗、迈瑞医疗等；2.受益于“一带一路”等需求的打开，海外渠道持续拓展，有望带来海外收入高增长的企业，推荐健麾信息、新华医疗等；3.处于技术壁垒相对较高的上游产业链，依托自有技术与品牌优势，下游客户有望持续拓展的企业，推荐海泰新光、奕瑞科技等。风险提示：风险提示：海外拓展不及预期的风险；产品商业化不及预期的风险；政策变动的风险；行业竞争加剧的风险。9ZzWzXjVjY9XoX8O8Q6MmOoOoMnRiNq

4、QmNjMrRzQ7NnMrRMYtPpQwMrNsN器械出海梳理01Partone301医疗器械：设备出口额稳步增长医疗器械：设备出口额稳步增长4医疗设备出口额稳步增长，美国占比较高。（1）从出口产品看，2020-2022年我国医疗器械各子板块中，医疗设备板块出口保持稳定增长。（2）从出口国家看，2022年出口国家中美国占比约23%，占比最高。图：2020-2022.11我国医疗器械与IVD出口情况（亿美元）资料来源：海关总署，众成数科，中商产业研究院，浙商证券研究所图：2018-2022E我国医疗器械出口额变化资料来源：海关总署，众成数科，浙商证券研究所图：2022年1-11月我国医疗器械

5、出口区域分布资料来源：海关总署，众成数科，浙商证券研究所01医疗器械：中高端渠道接受度提升趋势已现医疗器械：中高端渠道接受度提升趋势已现5海外中高端市场拓展加速，全球产品竞争力提升。2018-2022年，以申万行业-医疗器械上市公司为样本，医疗器械企业的海外收入占比由22%提升至34%，以国内代表性企业看，迈瑞医疗海外收入占比由26%提升至39%；联影医疗由2%提升至12%，海外拓展加速，展示了国内企业在全球产品竞争力的提升。图：2018-2022年我国医疗器械代表性企业海外收入占比变化资料来源：wind，浙商证券研究所注：上图2018年为海外收入实际占比，2019-2022年表示环比变化，蓝

6、色为环比上升，红色为环比下降图：2018-2022年我国医疗器械上市企业海外收入占比变化资料来源：wind，浙商证券研究所注：样本为申万行业类医疗器械公司01高举高打式：高技术壁垒，如华大智造、联影医疗高举高打式：高技术壁垒，如华大智造、联影医疗6高举高打式出海，主要依托核心技术优势。主要集中在竞争格局好、技术壁垒高的产品方向，如医学影像大设备、基因测序仪等，华大智造、联影医疗等依托专利与技术优势，直面全球竞争，均处于出海初期。我们认为，与海外的技术可比性、差异化优势十分重要，华大智造依托超高通量与超低成本、联影医疗依托PET/MR等高端产品，有望突破海外龙头垄断，在全球化竞争中打造中国品牌影