【研报】资产管理业专题研究系列之十二：公募基金行业分析及展望业绩规模双丰收下的盛宴-20200210[27页].pdf

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1、证券 请务必阅读正文之后的免责条款 公募基金行业分析及展望公募基金行业分析及展望 业绩规模双丰收下的业绩规模双丰收下的盛宴盛宴 资产管理业专题研究系列之十二2020.2.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 姜鹏姜鹏 CFA, FRM 金融产品分析师 S1010515090001 厉海强厉海强 首席产品分析师 S1010512010001 赵文荣赵文荣 首席量化与配置 分析师 S1010512070002 朱必远朱必远 金融产品分析师 S1010515070004 立足当下，温故知新。立足当下，温故知新。2019 年，在政策引导和年，在政策引导和市场氛围的共振下，市场氛围的共振

2、下，公募基金公募基金业绩、业绩、 规模实现双丰收。部分事件对行业影响深远，海外机构谋求基金公司绝对控股，规模实现双丰收。部分事件对行业影响深远，海外机构谋求基金公司绝对控股， 公募基金投顾业务公募基金投顾业务终终落地，公募行业正成为科创板重要参与者落地，公募行业正成为科创板重要参与者。展望未来，权益展望未来，权益 类基金类基金发展动因发展动因、基金投顾如何本地化、基金投顾如何本地化、外资机构国内展业皆有据可寻。、外资机构国内展业皆有据可寻。 重大重大行业行业事件回顾：事件回顾：海外机构谋求绝对控股，公募基金投顾业务落地海外机构谋求绝对控股，公募基金投顾业务落地。2019 年，政策推动权益基金向

3、纵深发展，未来注册制、新三板可扩容投资范围。证 监会明确取消基金公司外资股比限制，部分海外机构谋求绝对控股地位。公募 基金投顾业务落地，料将推动行业由资产管理迈向财富管理，全权委托模式可 体现投顾价值。基金科创板打新趋于常态，行业已成为科创板重要参与者。期 间公募产品创新层出不穷， 科创主题基金、 摊余成本法债基、 浮动净值型货基、 日本股指 ETF、商品期货 ETF 面市。基金价格战渐起但仍呈现局部特征。 行业格局及发展趋势：行业格局及发展趋势：管理规模升至历史高位，货基市场份额下降管理规模升至历史高位，货基市场份额下降。2019 年 底，公募基金规模升至 14.8 万亿元，连续八年呈现正增

4、长。指数及指数增强 型、主动权益型、混合型均突破万亿元，债券型规模大增 9478 亿元，货币市 场基金缩水超五千亿元；在大资管融合竞争和股市上涨环境下，货基市场份额 下降 10%。量化对冲型、FOF 型、可转债型规模增幅均超 1.8 倍，指数及指 数增强型延续强势扩张。短期理财型为唯一缩水的债券品类，股债指数型增长 均超 2500 亿； 股债指数型规模增长均超 2500 亿， 债券指数型规模大增 245%。 头部公司市场份额稳定、规模再获提升，大类产品线龙头公司不变。 全品类基金业绩盘点：全品类基金业绩盘点：全产品线悉数飘红，主动权益型领涨全产品线悉数飘红，主动权益型领涨。22 个子类产品 线

5、悉数飘红，主动权益型以 46%的涨幅居首，但同类基金业绩分化较大。可 转债基金以 24%的收益领涨大固收品类，短久期债基业绩好于货基。FOF 产 品均上涨，平均涨幅 12.84%，科创板打新助推量化对冲型业绩。偏成长风格 的主动权益品种领涨，多布局 TMT、医药和农业板块；业绩靠前的产品中， 中长期纯债型充分利用杠杆，混债型则极限布局股票资产；科技、消费、医疗 等主题产品在 QDII 股混型中表现抢眼。 首发基金市场聚焦：首发基金市场聚焦：发行规模及增速发行规模及增速较大，定开债基受追捧较大，定开债基受追捧。2019 年，募集 规模合计 1.44 万亿元，高于去年同期 58%。债券型、指数及指

6、数增强型、主 动权益型位列募资前三，FOF、指数及指数增强型、其他类型基金发行规模均 较往年翻番。十大公司发行规模占比 38%，汇添富、嘉实均超 600 亿元。多 数大类产品线平均募资较往年有增长，首发市场整体热度回暖。十大热门单品 中，农发行债指基金居首，多只定开债基受追捧，主动权益品种仅一只入围。 行业展望：权益类基金当前发展动因，行业展望：权益类基金当前发展动因，在于在于低起点结合长期资金和低起点结合长期资金和市场效应。市场效应。 外资机构难撼动公募格局，与银行外资机构难撼动公募格局，与银行机构合资展业机构合资展业或或可破局。可破局。基金投顾如何本地基金投顾如何本地 化是兴衰化是兴衰的的