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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。华工科技 000988.SZ 公司研究|首次报告 激光装备激光装备行业领先，三大业务场景明晰。行业领先，三大业务场景明晰。公司形成了智能制造业务、联接业务、感知业务三大业务格局，智能制造业务拥有国内领先的激光装备研发、制造技术和工业激光领域全产业链优势；联接业务具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力；感知业务中，传感器业务保持在新能源汽车、智能家居行业的领先地位，温度传感器、PTC 加热器、压力传感器等产品正向光伏储能、动力电池、电机系统

2、、充电枪/座等新能源上下游产业链加快导入。智能制造业务：充分受益下游应用场景扩展。智能制造业务：充分受益下游应用场景扩展。23 前三季度激光装备及智能制造业务实现营收 22.6 亿元，净利润 2.6 亿元，同比增长 46%。激光设备应用场景扩展：新能源车领域，公司开发了电子托盘自动焊接、保险杠高频焊复合打孔、激光清洗等一批“国产替代、行业领先、专精特新”产品；半导体领域，公司开发了中功率智能焊接、双极板焊接自动产线、半导体晶圆切割设备等新产品，解决卡脖子的技术难题；智能制造领域，“激光+智能制造”整体解决方案已在头部企业规模销售。联接业务：光模块深度布局，国产替代助推发展。联接业务：光模块深度

3、布局，国产替代助推发展。根据 LightCounting 数据，预计2022-2027年全球光模块市场CAGR为10%，2027年全球光模块市场规模超过200亿美元。公司推出 800G 高速率光模块产品、全球首发的 400GZR+Pro 相干光模块产品，目前出海进展顺利；参股子公司云岭光电生产的 5G 用 25G 激光器芯片 2021年 6 月通过国际巨头验证，并于 2022 年 3 月实现量产，实现了产业链全国产化。感知业务：智能家居领域领先，扩展新能源车应用。感知业务：智能家居领域领先，扩展新能源车应用。公司开拓大金、惠而浦等海外客户，保持温度传感器在大白电市场占有率领先地位。新能源 PT

4、C 热管理系统业务覆盖国内近八成新能源汽车品牌，2023 年新能源汽车热管理系统、压力传感器、车用综合感知传感器等多款产品出货量创新高，市场占有率持续提升，成为有能力与德日韩企业同台竞争的中国品牌。激光防伪业务方面，公司自主研发塑基烫金纸、普通 IMR 核心技术，产品性能指标超越国际竞争对手。我们预测公司 2023-2025 年每股收益分别为 1.00、1.37、1.72 元，根据可比公司 24年平均 25 倍 PE 估值水平，对应目标价为 34.25 元，首次给予买入评级。风险提示风险提示 下游需求增长不及预期；市场竞争加剧；光模块业务进展不及预期；激光业务赛道拓展不及预期；PTC 热管理渗

5、透率不及预期；假设条件变化影响测算结果。2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)10,167 12,011 11,428 14,675 17,730 同比增长(%)65.6%18.1%-4.9%28.4%20.8%营业利润(百万元)822 1,006 1,136 1,559 1,952 同比增长(%)30.2%22.4%12.9%37.3%25.2%归属母公司净利润(百万元)761 906 1,007 1,382 1,729 同比增长(%)38.2%19.1%11.1%37.2%25.1%每股收益（元）0.76 0.90 1.00 1.37 1.72 毛利

6、率(%)17.0%19.2%23.0%22.3%21.7%净利率(%)7.5%7.5%8.8%9.4%9.8%净资产收益率(%)10.9%11.6%11.6%14.1%15.2%市盈率 38.6 32.4 29.1 21.2 17.0 市净率 4.0 3.6 3.2 2.8 2.4 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年01月05日）27.92 元 目标价格 34.25 元 52 周最高价/最低价 46.39/16.98 元 总股本/流通 A 股（万股）100,550/100,499 A 股市值