【研报】休闲服务行业点评：产业对比视角再看城市综合服务旗舰起航-20200411[28页].pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业点评行业点评 1 休闲服务休闲服务 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 石家骏石家骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 休闲服务-行业深度研究:素质&应 试

2、线上教培迎来历史机遇，职教赛道龙 头优势凸显 2020-03-11 2 休闲服务-行业点评:新冠疫情行业 短期受挫，共克时艰静待春暖花开 2020-02-04 3 休闲服务-行业深度研究:在线教培 迎 风 而 上 ， 群 雄 逐 步 各 展 身 手 2020-02-02 行业走势图行业走势图 产业对比视角再看：城市综合服务旗舰起航产业对比视角再看：城市综合服务旗舰起航 城市服务市场高速发展，玉禾田打造品质旗舰。城市服务市场高速发展，玉禾田打造品质旗舰。 玉禾田：规模优势显著，推动服务可复制化。玉禾田：规模优势显著，推动服务可复制化。玉禾田创建于 1997 年，2016 年 7 月在新三板上市；

3、2020 年 1 月在创业板上市。发展初期公司立足于珠 三角地区，深耕物业清洁市，2006 年起业务开始迈出珠三角，布局全国。 从六人发展到六万人， 从深圳迈向全国百余城乡， 从物业保洁领域发展成为 全方位一体化城市环境综合运营服务商， 集市政环卫、 综合物业、 垃圾分类、 再生资源、园林绿化、水域保洁等诸多核心业务于一身。玉禾田凭借自身先 进的管理理念和深厚的实践经验， 在国家发展战略的强势带动下， 完成了从 人员队伍到业务范围再到营业规模的几何式裂变， 已成为国内城市环境综合 服务领域的领军民营企业。 侨银环保：立足广东，一体化服务拨得头筹。侨银环保：立足广东，一体化服务拨得头筹。公司业务

4、立足广东，辐射全 国，服务范围覆盖全国 16 个省。目前主要从事城乡环境卫生一体化管理服 务，具体业务涵盖城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程和其他环卫 服务。 启迪环境：国有控股，全面升级战略布局。启迪环境：国有控股，全面升级战略布局。启迪环境为国有控股环境企业， 截至 2020 年 3 月 13 日，公司第一大股东启迪科技服务，持股 16.56%，实 控人为教育部下属清华大学；第二大股东为桑德集团，持股 12.37%。公司 致力于发展成一流全产业链综合环境服务商， 主业涉及固废处置、 新环卫一 体化、再生资源回收与利用、水生态业务、环卫专用车及环保装备研发制造 等领域，可为客户提供全面

5、的“一站式”服务及环境整体解决方案。 龙马环卫：环卫设备起家，龙马环卫：环卫设备起家，市政环卫快速发展。市政环卫快速发展。龙马环卫是国内环卫装备 制造行业龙头企业之一， 也是环卫一体化运营服务项目的主要供应商。 龙马 环卫积极寻求“装备+服务”的一体化发展转型。利用在环卫设备行业积累 的良好声誉、 运营经验和政府关系， 龙马环卫的市政清洁服务业务快速生根 发芽，在道路清洁、垃圾清运、公厕管理等业务中占有巨大的市场份额，当 前已经运营了近百个环卫项目。 财务对比：玉禾田规模快速增长，管理效率突出财务对比：玉禾田规模快速增长，管理效率突出 收入：玉禾田环卫近几年快速增长，龙头优势显著。收入：玉禾田

6、环卫近几年快速增长，龙头优势显著。玉禾田专注市政环卫， 2016-18 年环卫收入分别为 7.5 亿、12.4 亿、19.71 亿、35.9 亿元；2015-19 年营收 CAGR 为 34%。启迪环境环卫收入占比快速提升，16-18 年环卫业务 收入分别为7.9亿、 17.9亿、 33.6亿， 18年收入占比30.59%， 同比增长11.5pct。 2017-19H1 侨银环保城乡环卫保洁收入分别为 10.9 亿、14.9 亿、9.6 亿；同 比增长分别为 37.67%、 36.48%、 37.53%。 2018 年龙马环卫环卫服务收入 10.43 亿元，同比增长 70.49%，占总收入 3