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1、行业研究行业研究 行业深度行业深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2023年年12月月27日日 table_invest 超配超配 Table_NewTitle 5G助推助推射频前端射频前端高速发展，高速发展，国内厂商产国内厂商产品升级扶摇直上品升级扶摇直上 半导体行业深度报告（七）Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 蔡望颋 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.存储涨幅扩

2、张态势显著，AI推动芯片能效再上新高 电子行业周报（2023/12/18-2023/12/24）2.周期回暖、创新驱动半导体年度策略 table_main 投资要点：投资要点：射频前端芯片是移动智能终端产品的重要部分，集成多种不同射频前端芯片是移动智能终端产品的重要部分，集成多种不同深度深度器件，在器件，在5G通讯飞速通讯飞速发展下市场增长迅速。发展下市场增长迅速。射频前端位于天线和射频收发机之间，对射频信号进行过滤和放大，一般包含功率放大器、滤波器/双工器、开关以及低噪声放大器。根据Yole数据，滤波器与功率放大器是其中市场价值量占比最高的核心元件，占比分别为42%和38%，且技术不断演变，

3、量产壁垒较高，预计在2026年市场价值分别增长至14亿与21亿美元。在数字化转型的加速过程中，随着通信技术的飞速发展，5G与WiFi、蓝牙和UWB等共同推动射频前端市场增长。从从2G发展到发展到5G时代时代，对于对于传输速度的传输速度的要求更高要求更高，移动通信技术快速发展，移动通信技术快速发展，预计随着，预计随着5G智能手机市场恢复增长，射频前端受驱动发展。智能手机市场恢复增长，射频前端受驱动发展。预计2024年5G智能手机市场将恢复增长，全球5G智能手机渗透率将达到72%，5G毫米波智能手机渗透率将达到7.3%计全球5G智能手机市场激增，并预计将在2023年达到1629亿美元，年复合增长率

4、将高达124.89%，大力驱使射频前端发展；此外，从2G到5G的通信际代更迭，数据传输速度显著提升，以iPhone为例，iPhone15手机支持30个5G频段以及31个LTE频段，相较于先前的iPhone其他型号手机都有增长。射频器件方面，从4G到5G，新增加约50个频段，需要增加射频前端器件与之匹配，带动滤波器、开关需求数量增长，其中天线调谐开关将由3-4颗增长到8-10颗；滤波器由30-40颗增长至100颗左右。多方因素使得射频前端器件的要求也相应需要与新技术匹配，由于器件数量的不断增长，射频前端的集成性也更为重要，共同倒逼射频器件模组化发展。中国将成为智能手机增长新动力，中国将成为智能手

5、机增长新动力，全全球球射频前端市场射频前端市场竞争激烈，竞争激烈，美日企业美日企业占据主要份占据主要份额，额，国内厂商在国内厂商在滤波器、滤波器、PA、模组等高技术领域持续进行业务布局，有望打破垄断局、模组等高技术领域持续进行业务布局，有望打破垄断局面面。2023年第四季度，全球智能手机出货量预计同比增长3%，达到 3.12亿部，虽然2023年全球智能手机出货量预计将同比下降 5%，达到12亿部，为近十年来的最低水平，北美和欧洲的智能手机出货量预计仍将停滞不前，但中国、中东、非洲和印度等市场已成功摆脱衰退，并将从 2023 年第四季度开始复苏，成为智能手机市场增长的新动力。据Yole数据，20

6、22年射频前端市场规模达到192亿美元，预计在2028年达到269亿美元。目前全球射频市场四家美国射频公司Skyworks、Qualcomm、Qorvo、Broadcom与日本Murata这五大射频巨头垄断，市场份额超过80%。2023年第一季度全球智能手机出货量报告显示，国产手机品牌共计市场份额达到33%，国产手机全球份额占比不断提升，而现今国内射频前端厂商主要生产分立器件，目前市场份额尚不足10%，国产化空间充足，潜力巨大。如滤波器方面，作为射频前端最主要组成部分，美日厂商主要布局BAW滤波器，在SAW滤波器，尤其是中低频段方面，研发进程放缓，加之其技术难度相对较低，给予国内厂商弯道超车机