【研报】专用设备行业石化化工机械专题研究：持续建设世界级石化产业园隐形冠军有望维持较快增长-20200518[22页].pdf

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1、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 18 日 专用设备专用设备行业行业 持续建设世界级石化产业园，隐形冠军有望维持较快增长持续建设世界级石化产业园，隐形冠军有望维持较快增长 石化化工机械专题研究石化化工机械专题研究 行业深度行业深度 千万吨级民营及合资炼化促中国建“千万吨级民营及合资炼化促中国建“7+2”世界级石化产业园”世界级石化产业园 2018 年中国原油加工能力约 8.3 亿吨/年，但单个炼厂平均加工能力仅 412 万吨/年，大幅低于全球平均 750 万吨/年。在环保监管、油品要求提升和降 低综合能耗的长期要求下，压缩低效落后产能，新建或扩建千万吨级炼化一 体是趋势。2019

2、 年恒力石化、浙石化分别 2000 万吨炼化一体项目投产提升 国内炼化水平，2019 年中国出口成品油净出口同比增长 44%、2020 年 1-4 月同比增长 58%，中国正成为亚太炼化集中地。2020 年 7 大石化产业园和 山东裕龙岛、泉州中化均在建设或规划千万吨级石化项目，我们预计 2020-2030 年国企、 民企和合资类将共同建设中国 “7+2” 世界级石化产业园。 预计预计 7+2 世界级产业建设将推动世界级产业建设将推动 2020-2023 年年石化投资高景气石化投资高景气 中国石化项目投资长期主要以国企和民企为主，以 2017 年为例，国企投资 占 35%、民企占 58%、外商

3、占 4%。2019 年中石油和中石化炼化和化工板块 合计投资 751 亿元、同比增长 19.6%；2020 年 1 月戴厚良和张玉卓分别就任 中石油会和中石化董事长，根据其项目规划，预计 2020-2021 年中石油和中 石化合计投资仍将维持高位。民营企业荣盛、盛虹、恒力、旭阳石化、裕龙 岛集团、东华能源等已在建或筹划千万吨级以上炼化一体或大型化工项目， 埃克森美孚、巴斯夫、利安德巴赛尔、沙特阿美等拟分别在中国投资约 100 亿美元石化项目。我们预计 2020-2023 年国企、民企和外资将共同推动中国 石化项目升级和级炼化一体化，共建“7+2”世界级石化产业园。 纽威股份（纽威股份（6036

4、99） ：国内工业阀门翘楚，利润快速成长持续国内工业阀门翘楚，利润快速成长持续 2017-2019 年纽威与荣盛、恒力、万华、东方盛虹、东华能源、新浦化学、 新凤鸣等签战略合作，新产品在中石油、中海油和国家管网公司多个项目中 替代进口。纽威营收中约 40%来自石化化工项目，预计 2020-2022 年公司归 母净利润 6.50、8.43 和 10.17 亿元，同比增长 42.7%、29.8%和 20.6%。 博实股份（博实股份（002698） ：深耕石化化工行业，多元驱动较快增长深耕石化化工行业，多元驱动较快增长 2019年博实营收中约 75%来自石化领域， 2017-2019年归母净利润增长

5、 18%、 40.55%和 70.2%，中标中石油、中石化、中化、万华、荣盛、盛虹、辽宁宝 来等企业大单。 未来公司呈多元动驱动模式、 成长属性强化， 预计 2020-2022 年归母净利润 4.39、5.93 和 7.26 亿元，同比增长 43.0%、35.1%和 22.4%。 中密控股（中密控股（300470） ：受益石化项目开工，收购将促互补协同受益石化项目开工，收购将促互补协同 公司产品直接和间接进入石化领域占比超 60%，2020 年抓好大型炼油乙烯 一体化项目，如浙石化、卫星石化、天津渤化、盛虹、海南炼化等；拟以现 金收购新地佩尔 100%股权望产生互补协同效应。预计 2020-2

6、022 归母净利 润 2.61 （-0.31） 、 3.32 （-0.30） 和 3.83 亿元， 同比增长 18.3%、 27.2%和 15.3%。 风险风险提示提示：石化重大项目建设跨年度和下游企业项目资金不充足的风险 重点推荐标的业绩和评级重点推荐标的业绩和评级 证券证券 股票股票 2020-05-18 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级评级 002698.SZ 博实股份 10.84 0.30 0.43 0.58 36.13 25.21 18.69 推荐 300470.SZ 中密控股 24.87