【研报】动力电池行业专题报告：特斯拉引领电动化进程全球动力电池行业格局渐清晰-20200326[35页].pdf

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1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2019-032019-072019-11 电气设备 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （03.2503.25） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2019E

2、2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 300750300750 宁德时代宁德时代 2,672.162,672.16 121.00121.00 1.531.53 2.132.13 2.572.57 79.0879.08 56.8156.81 47.0847.08 买入买入 2020 年 03 月 26 日 动力电池行业专题报告动力电池行业专题报告 计 算 机 软 件 与 服 务 计 算 机 软 件 与 服 务 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 电 气 设 备 电 气 设 备 投资要点：投资要点： 特斯拉引爆电动车市场，全

3、球动力电池行业进入爆发期特斯拉引爆电动车市场，全球动力电池行业进入爆发期 全球新能源汽车高速增长， 销量过去 6 年增长了近 11 倍。 特斯拉 Model 3 车 型连续两年成为全球最畅销电动车型，19 年特斯拉夺得全球电动车企销量 第一。欧盟碳排放趋严，全球主流车企的电动新车型在 2020-2022 年将迎 来投放周期。国内双积分政策有望托底乘用车销量，叠加国产特斯拉和合 资车企放量，2020 年开始行业有望继续快速增长，全球动力电池行业即将 爆发。受益新能源车的发展，全球动力电池出货量过去 5年增长了近 9倍， 从竞争格局来看， 动力电池行业集中在中日韩三国， 2019年行业 CR10达

4、到 了 87%，CR5 达到了 75%，行业集中度显著提升。 全球动力电池巨头优势突出全球动力电池巨头优势突出 我们对目前最具全球竞争力的松下、LG Chem、CATL、三星 SDI等四家企业 进行分析：从技术看，圆柱、方形、软包三种技术各有优劣势，松下在单 体能量密度上领先， CATL和 LG正在加速追赶， 尤其是 CATL已凭借最新 CTP 技术在电池包能量密度上实现反超； 从成本看，CATL 和 LG 由于开放的供应 链体系，在成本比重最大的原材料环节有较大的优势，CATL 后端工序采用 国产化设备，前端设备也在加速国产化，叠加人力成本优势及出色的管理 能力，成本环节 CATL领先，LG

5、 次之；从客户看，LG和 CATL客户最广泛， LG 已基本覆盖海外高端车企，CATL 在国内市占率超 50%并已进入大众、宝 马等高端车企供应链；从产能看，CATL和 LG扩产最为积极，松下和三星次 之。 行业格局稳定，行业格局稳定，CATLCATL 和和 L LG G 或或有望成为未来有望成为未来全球全球行业龙头行业龙头 短期行业较难发生重大技术变革，行业第一梯队格局稳定。展望未来， 在全球市场，LG 凭借对材料体系的理解和产品的高品质卡位高端市场， CATL 将凭借成本方面的优势卡位中低端市场， 同时在技术端逐步积累后 有望扩大高端市场份额。 投资建议投资建议 下游将进入第一波新车型投放

6、周期，动力电池需求提升。看好动力电池巨 头宁德时代，建议关注进入特斯拉和 LG 供应链体系的公司。 风险提示：风险提示：（1）全球疫情中短期影响新能源产业链（2）全球新能源 汽车产销不及预期，电池降价幅度超预期等。 行 业 行 业 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 特斯拉引领电动化进程，全球动力电池特斯拉引领电动化进程，全球动力电池行业格局渐清晰行业格局渐清晰 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 联系联系信息信息 龚斯闻龚斯闻 分析师分析师 SAC 证书编号：S0160518050001 021-68592