【研报】化工行业：下游复工陆续展开优质龙头、成长正是配置时-20200210[24页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 下游复工陆续展开，优质龙下游复工陆续展开，优质龙 头、成长正是配置时头、成长正是配置时 最新景气指数最新景气指数- -25.5725.57， 上周景气指数， 上周景气指数 7.397.39； 相比春节前最后一个 交易日 1 月 23 日， 基础化工指数 （中信） 跌 1.66%， 上证跌 3.38%。 油价油价大幅下跌大幅下跌，周五布油收盘价 54.47 美元/桶，环比上周下跌 3.69 美元/桶；美国 2 月 7 日当周原油钻机数 676 部，环比增 1 口，前值减 1 口。 本周疫情继续对化工上下游造成短期冲击，下游复工推迟，上游 企业连续开工库

2、存累积，但是部分上游的上游负荷降低引发价格 上涨，包括苏氨酸、赖氨酸、电石等。 本周跟疫情物资或者药物相关的板块（包括口罩、消毒液、医药 中间体等）及标的涨幅较多，具体参见我们前期报告。 主线推荐方面：第一，2 月份周期龙头或多或少都会受困于下游 需求推迟，Q1 季度业绩影响需要视 3 月份订单弥补的程度，无论 如何我们认为疫情影响短期不改长期，重点推荐跌下来的龙头机 会：万华化学、华鲁恒升万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、金禾实业等； 第二条主线，底部白马，宏观经济转好后预计弹性较大，主要推 荐三友化工、华峰氨纶（两者跟口罩相关） 、鲁西化工；第三， 优质新材料标的：万润股份、濮阳惠成

3、成长确定性高、估值仍然 偏低，仍是配置时，5G 材料领域标的-乐凯新材；电子特气领域， 重点关注院所稀缺标的昊华科技、雅克科技。 2020 年，我认为基建产业链（减水剂单体（减水剂单体- -奥克股份）奥克股份） 、房地产后 周期（纯碱）（纯碱） 、养殖后周期（维生素（维生素- -新和成、浙江医药；味精新和成、浙江医药；味精- - 梅花生物）梅花生物） 、复产逻辑产业链（中旗股份、联化科技）（中旗股份、联化科技）轮胎产业 链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或持续向好（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或持续向好，继续推荐。，继续推荐。 石化标的方面石化标的方面：2020 年民营大炼化、C2、C3 产

4、业链逐步投产， 重点推荐低成本优势显著扩增龙头：恒力石化（乙烯项目投产在 即，业绩大超预期） 、恒逸石化（文莱项目投产） 、卫星石化（丙 烯酸、C2 扩产） 、桐昆股份（Q4 业绩超预期） 、荣盛石化等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证， 适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；皇马科技；风电 复合材料龙头双一科技双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头国瓷材料，萤石龙头 - -金石资源金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰（底部标的）。；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰（底部标的）。 对硝基氯化苯对硝基氯化苯：本周价格为 8100 元/吨，周涨幅

5、3.85%，主因部 分生产商开工负荷下滑，采购市场按需采购。 乙基氯化物乙基氯化物：本周价格为 16500 元/吨，周涨幅为 3.15%。华中部 分供应商开工下滑，物流发送收到一定影响。 三氯乙烯三氯乙烯：本周价格为 5000 元/吨，周涨幅为 3.09%。由于节后 多家下游客户准备投产新项目，原料备货的预期较明显，贸易商 采购积极性高。同时，国内三氯乙烯企业开工普遍下调、行业供 应减少。 维持维持 买入买入 郑勇郑勇 郑勇郑勇 郑勇郑勇 郑勇郑勇 郑勇郑勇 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518

6、080001 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 邓胜邓胜 邓胜邓胜 邓胜邓胜 邓胜邓胜 邓胜邓胜 15921588