【研报】C2M行业深度报告：需求为本C2M引领服企加速变革-20200409[28页].pdf

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1、 2020.04.09 需求为本，需求为本，C2M 引领服企加速变革引领服企加速变革 C2M 行业深度报告行业深度报告 郝帅郝帅(分析师分析师) 方榕佳方榕佳(研究助理研究助理) 丁凡丁凡(研究助理研究助理) 010-83939838 010-83939791 010-83939832 证书编号 S0880518020004 S0880118060005 S0880119010026 本报告导读：本报告导读： C2M 行业快速增长的背景下，阿里发布行业快速增长的背景下，阿里发布 C2M 战略，一方面利好服装行业去库存，另战略，一方面利好服装行业去库存，另 一方面利好服装企业新零售的发展，电商运

2、营能力较强的公司有望直接受益。一方面利好服装企业新零售的发展，电商运营能力较强的公司有望直接受益。 摘要：摘要： 投资建议：投资建议：推荐新零售及供应链改革的企业：天创时尚、南极电商、 安正时尚、森马服饰、太平鸟。 消费升级与产业链痛点双重驱动消费升级与产业链痛点双重驱动，C2M 行业有望行业有望在阿里等大型平台在阿里等大型平台 的主导下迎来快速发展的主导下迎来快速发展。自 2013 年淘宝推出 1688 开始，C2M 行业 经历了2013-2017年的初步发展期和2018年之后的加速发展期。 2018 年 C2M 行业交易规模为 175.2 亿元，渗透率仅为 4.1%，在消费升级 和产业链痛

3、点的驱动下， 预计行业未来将保持高复合增长。 目前行业 发展由具有渠道和资源优势的大型平台主导， 制造商也正积极参与变 革。 阿里自 2013 年以来积极参与供应链的打造， 旗下 1688 基于 C2M 理念推出“淘工厂” ，2018 年淘宝启动“天天工厂”项目。自 2019 年 开始， 阿里巴巴通过聚划算等平台加快 C2M 布局步伐， 并于 2020 年 正式发布 C2M 战略，将以淘宝特价版为核心，并结合“超级工厂” 计划和“百亿产区”计划打造阿里工厂。依托 C2M 战略，阿里有望 从零售布局至全行业产业链，并将同时利好消费者与产业链升级。 C2M 帮助服装企业去库存，提升供应链效率。帮助

4、服装企业去库存，提升供应链效率。过去传统服装企业存 在供需不匹配问题，导致库存积压。当前，服装企业积极入驻淘宝特 价版， 利用 C2M 模式指导生产规划和库存管理， 有望实现供需匹配， 解决库存积压问题。C2M 模式下，线上运营能力强的服装企业有望 受益，多家企业积极布局新零售。天创时尚获北高峰资本入股 5%， 推动智能化升级， 有望提升供应链效率。 安正时尚收购礼尚信息 70% 股权，实现全产业链新零售赋能，有望促进线上业务发展。红蜻蜓主 动进行战略转型，打造 C2M 模式定制电商平台，有望全面提升品牌 黏性，增加复购率。 C2M 平平台积累数据有助于服装企业匹配消费者个性化需求。台积累数据

5、有助于服装企业匹配消费者个性化需求。占据中 国近三分之一人口的 80、90 后已成为新一代消费主力军，使得个性 化时尚化成为服装行业发展趋势。服装企业积极布局，探索产业链 C2M 改造，提升数字化水平，并已取得一定成效。例如天创时尚通 过 C2M 鞋履定制满足客户个性化需求，增加了客户黏性。C2M 模式 下，企业直面消费者，可以获得消费者的一手数据。通过在平台上积 累并运用消费者数据， 服务消费者个性化需求， 未来服装企业有望从 生产制造、品牌运营、终端销售等多方面受益。 风险提示：风险提示：终端消费复苏不及预期，C2M 改革不及预期，市场竞争 加剧。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持

6、细分行业评级 相关报告 纺织服装业继续推荐龙头估值修复及新 零售双主线 2020.03.29 纺织服装业 疫情后周期到来， 板块良机已 现 2020.03.22 纺织服装业 优衣库中国增速亮眼， 疫情优 化行业结构 2020.03.09 纺织服装业 供应链赋能， 从追潮流到精内 功 2020.03.06 纺织服装业Q1 影响测算，疫情后周期看 好行业重构 2020.03.01 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 纺织服装业纺织服装业 行业深度研究行业深度研究 2 of 28 目目 录录 1. C2M 行