电力设备及新能源行业氢能系列报告（4）：国内氢能产业部分问题正在解决发展将加快-231205（24页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 12 月 05 日 推荐推荐（维持）（维持）国内氢能产业部分问题正在解决国内氢能产业部分问题正在解决，发展，发展将将加快加快 中游制造/电力设备及新能源 随着随着 2024 年下半年年下半年 70MPa 储氢储氢瓶与阀门瓶与阀门标准正式实施，标准正式实施，以及以及国内绿氢项目国内绿氢项目发展加快，燃料电池车有望发展加快，燃料电池车有望在氢气价格较低地区，形成应用场景闭环。在氢气价格较低地区，形成应用场景闭环。国内国内对氢气作为危化品管理逐渐放开，也从监管上逐渐给燃料电池车运营管理松对氢气作为危化品管理逐渐放开，也从监管上逐渐给

2、燃料电池车运营管理松绑。绑。欧美对于氢能的欧美对于氢能的扶持力度比较大扶持力度比较大，近期美国近期美国启动七个区域清洁氢中心启动七个区域清洁氢中心以以及欧洲氢能银行的实施，也昭示着欧美氢能产业及应用在加速发展。及欧洲氢能银行的实施，也昭示着欧美氢能产业及应用在加速发展。70MPa 行业标准行业标准出台出台，管理政策管理政策逐步逐步放放宽宽。出于技术不成熟以及安全考虑，我国一直未放开70MPa压力的IV型瓶市场。2023年5月，国家发布了70MPa阀门和储氢瓶标准，并将于 2024 年 6 月 1 日正式实施。标准实施有望显著降低燃料电池车的氢气使用成本，燃料电池重卡续航里程预计将提升 60%，

3、从而与纯电重卡拉开差距。同时，70MPa 加氢站也得到了国家补贴的倾斜。行业的管理政策也开始放松，广东、河北、吉林等省陆续允许在化工园区外建设制氢加氢一体站，氢气加注不方便的问题逐步开始得以解决。国内国内电解槽招标大量释放，价格电解槽招标大量释放，价格趋平趋平。2023 年 1-10 月国内累计电解槽招标需求量已超过 1433MW，达 2022 年出货量的 2 倍。公布中标结果的项目中，实际中标量超过710MW，派瑞氢能、隆基氢能、阳光电源位列前三，CR3 66%。电解槽中标价格趋平，目前单台 1000 标方碱性电解槽中标价格约 700 万元。氢的化工应用、氢氢的化工应用、氢燃料电池燃料电池重

4、卡等重卡等应用有望加快应用有望加快。23 年以来，国内绿氨绿醇项目招标加快，后续风光资源较好区域有望实现绿氢在化工端的大范围应用。截至 2023 年 10 月，我国燃料电池车保有量约 1.8 万辆，距离国家 2025 年目标 5 万辆尚有 3.2 万辆差距，不及预期，主要因国内燃料电池车技术不成熟，整体成本高。随着 70MPa 储氢瓶大范围应用，燃料电池重卡续航有望显著提升；同时上游低价绿氢项目建成将有效降低加氢成本，后续氢能重卡发展有望加速。此外，国内部分公司开始探索氢能自行车等一些 C 端应用场景。海外政策依然积极。海外政策依然积极。欧美氢能发展加速落地，美国斥资 70 亿美金打造清洁氢中

5、心；欧洲通过新可再生能源指令，将再生能源在整体能源消耗中的占比提高到 42.5%（此前为 32%）并且欧盟委员会启动了首次 8 亿欧元的氢能银行拍卖，支持欧洲可再生氢的生产。近期 COP28 会议上，27 个国家同意批准全球氢认证标准，并承认现有的氢认证计划，以帮助开启全球低碳氢贸易。投资建议：投资建议：关注关注阳光电源、隆基绿能、华光环能、永安行阳光电源、隆基绿能、华光环能、永安行（交运）（交运）、林洋、林洋能源、能源、昇辉科技辉科技（中小盘）（中小盘）、亿华通亿华通（汽车）（汽车）、双良节能、双良节能（家电）（家电）、科威、科威尔尔等。等。风险提示：风险提示：电解制氢技术进步及降本不及预期

6、、燃料电池车推广不及预期、政策实施不及预期。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 阳光电源 82.4 1.1 2.4 6.5 34 13 4.8 强烈推荐 隆基绿能 21.1 1.2 2.0 1.9 11 11 2.2 强烈推荐 华光环能 10.3 0.8 0.8 0.9 13 11 1.2 未予评级 永安行 15.0 0.2-0.3-1.1 未予评级 林洋能源 6.4 0.5 0.5 0.7 15 9 0.9 增持 昇辉科技 9.3 0.4-2.0-1.7 未予评级 亿华通 53.9-1.6-1.7-2.9