汽车行业从华为看智能汽车系列（一）：成像技术持续升级开启智慧光源新时代-231128（36页）.pdf

1、1 行业行业报告报告行业深度研究行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 从华为看智能汽车系列（一）从华为看智能汽车系列（一）成像技术持续成像技术持续升级升级，开启智慧光源新时代开启智慧光源新时代 4 月 26 日，华为举办智能汽车解决方案发布会，发布 xScene 光场屏、基于2K 成像模组的 AR-HUD（LCoS）和 xPixel 智能车灯解决方案产品。我们认为，一方面依托光源及显示技术开发的新单品，包括光场屏、HUD 的产业化进程有望加速；另一方面随着汽车智能化水平提升，灯控制技术升级，ADB/AFS/DLP 等功能或产品上车加速，带动车灯 ASP 提升，将共同推动行业进入智慧光源时

2、代。光场屏：突破空间限制，产业化进程有望开启光场屏：突破空间限制，产业化进程有望开启 光场屏通过光折叠原理实现远距离成像，突破空间限制的同时可以保护乘客眼睛健康、降低晕车感觉、提升观影体验并提高主驾安全性。从类别来看，华为发布的产品主要包括椅背款、头枕款和副驾款，该产品将首发搭载在 2023 年 12 月上市的问界 M9，作为新单品吸引更多消费者关注。从产业化来看，华为有望引领光场屏加速上车，我们预计 2024 年国内光场屏市场规模为 2.51 亿元，2027 年有望达 65 亿元，2024-2027 年 CAGR 为 196%，产业进程有望加速。H HUDUD：有效提升安全性，有效提升安全性

3、，A AR R-HUDHUD 有望有望成为主流成为主流 AR-HUD 具备更远成像距离、更大 FOV，可降低眼睛疲劳同时融合驾驶辅助信息进行更好安全提示，我们认为 AR-HUD 将逐步成为主流方案，预计 2027年 AR-HUD 出货占比有望达到 51%。从成像原理来看，目前 AR-HUD 仍以 TFT方案为主，该方案成熟但显示信息较少，我们认为华为引领的 LCoS 方案有望成为主要路线之一，在分辨率、对比度和可靠性等方面表现更好。受益结构升级，我们预计 2024 年国内 HUD 市场规模约为 46.39 亿元，2027 年有望达到 125.56 亿元，2024-2027 年 CAGR 为 3

4、9.4%，呈现快速增长态势。智慧大灯：智慧大灯：控制控制技术技术升级，赋能行业升级，赋能行业第二成长空间第二成长空间 汽车车灯基本进入 LED 时代，我们认为矩阵大灯和 DLP 会成为行业新的趋势，基于 DLP 方案的车灯具备可编程性，实现更好的交互效果，长期看有望成为主流方案，智能大灯提升行车安全性的同时有望打开行业第二成长空间。我们预计 2024 年国内前大灯规模有望达到 364 亿元，其中矩阵LED+ADB+DLP 合计规模为 198 亿元，2027 年国内前大灯规模有望达到 617亿元，其中矩阵 LED+ADB+DLP 合计规模为 510 亿元，2024-2027 年 CAGR 分别为

5、 19%/37%，车灯智能化升级带动行业规模持续增长。投资建议投资建议 车端光学应用不断丰富、持续升级，我们认为应该重视车端智慧光源时代带来的投资机会：重点重点推荐推荐 HUD 领先企业华阳集团、经纬恒润华阳集团、经纬恒润，车灯龙头华域汽车、星宇股华域汽车、星宇股份份，车灯控制器龙头科博达科博达；建议关注与华为在光学领域紧密合作的光峰科技、四川九洲。风险提示：风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上行风险；智慧光源产品渗透率提升不及预期；行业空间测算风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPSEPS P PE E C CAGRAGR-3 3 评级评级 2023E 2024E 2025E 2

6、023E 2024E 2025E 星宇股份 4.10 5.64 7.36 34.9 25.4 19.5 31%买入 华域汽车 2.24 2.60 2.93 7.9 6.8 6.0 9%买入 经纬恒润-0.42 1.68 3.16-328.6 81.9 43.6 17%暂无 华阳集团 0.93 1.21 1.45 39.7 30.6 25.5 26%暂无 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 11 月 27 日收盘价 证券研究报告 2023 年 11 月 28 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作