【研报】化工行业：未来原油怎么看？复盘过去10年油价核心逻辑的启示-2020200630[58页].pdf

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1、 / 10 2020 10 2011-2014 2011GDP + 20144 2016 1 22016 2017 2016 OPEC+ EPS PE 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 12.07 0.85 0.86 0.97 14.20 14.03 12.44 12.87 0.64 0.73 0.84 20.11 17.63 15.32 13.48 1.57 1.67 1.77 8.59 8.07 7.62 3.92 0.24 0.33 0.42 16.33 11.88 9.33 12.74 1.82 1.91 2.05 7.00 6.67 6.21 -

2、10% -5% 0% 5% 10% 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 % 1M 3M 12M 7.62% 11.92% 8.50% -0.62% -2.25% 0.74% 364 33476 24927 19.49 1.42 50632 1279 % 52.62 2020-02-23 2019-11-03 PTAVS PTA 2019-11-01 S0550520030002 18110073586 S0550118080009 18611895566 2

3、020-06-30 2 / 58 1.2014-2016 . 7 1.1.2011-2017 . 7 1.2.20146. 8 1.2.1. 8 1.2.2. . 9 1.2.3. . 10 1.3.2014.7-2016.2OPEC . 15 1.3.1.GDP. 15 1.3.2.OPEC. 18 1.3.3. . 20 1.4.2016-2017 . 24 2.2014-2017 . 28 2.1.2015 . 28 2.2.2015 . 31 2.3.“”“”“” . 34 2.4.2014-2016 . 37 2.4.1. . 37 2.4.2. . 40 3. . 43 3.1.2

4、019 . 43 3.2.IEA/EIA/OPEC . 46 3.3. 49 3.4. 52 3.5.“”or“”. 54 3.6.2020Q2“”Q3“” . 55 3.7. 56 3 / 58 121 . 7 21861-2017CPI . 8 32011GDP . 9 42011-2014 . 9 5“” . 10 6“” . 10 72012-2014OPEC . 10 82012-2014“” . 10 92011-2014GDP .11 10CRB .11 11CFTCCOT . 12 12WTI . 12 13WTI. 12 14WTI . 13 15WTI . 13 16201

5、0-2014. 13 17. 13 182011-2014. 14 192014-2016GDP . 15 202014-2016PMI . 15 212014GDP. 16 222014PMI. 16 232014 . 16 242014 . 16 252010-2017GDP. 17 262010-2017. 17 272007-2016PMI . 17 282007-2016PMI . 17 29OECD . 18 30 . 18 3120147 . 18 32OPEC . 18 3320147 . 19 3420147 . 19 352014 . 19 3620148OECD . 19

6、 372012-2015OPEC VS. 20 382012-2018OPEC VS . 20 39. 21 40Midland . 22 41Delaware. 22 42 . 22 43 . 22 4 / 58 442015PermianEagle Ford . 23 452019. 23 462019. 24 472016-2017 . 25 482016-2017 . 25 492007-2016GDP . 25 502007-2016GDP . 25 512016GDP2015%. 26 52 PPI % . 26 53 PPI % . 27