【研报】建筑工程行业装配式装修深度暨装配式系列16：装配式装修产业链竞争格局及细分需求拆解-20200623[39页].pdf

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1、 2020.06.23 装配式装修装配式装修产业链竞争格局及细分需求拆解产业链竞争格局及细分需求拆解 装配式装修深度暨装配式系列装配式装修深度暨装配式系列 16 韩其成韩其成(分析师分析师) 陈笑陈笑(分析师分析师) 021-38676162 021-38677906 证书编号 S0880516030004 S0880518020002 本报告导读：本报告导读： 装配式装修引领行业深度变革是大势所趋， 应用场景装配式装修引领行业深度变革是大势所趋， 应用场景覆盖覆盖住宅住宅/公寓公寓/酒店酒店/写字楼写字楼/医疗医疗 等多领域，我们预测等多领域，我们预测 2020-22 年市场规模约年市场规模

2、约 6431/8138/10326 亿元亿元。 摘要：摘要： 政策力度增强叠加人工政策力度增强叠加人工/成本催化，装配式装修正成本催化，装配式装修正驶入驶入发展快车道将引领发展快车道将引领 行业深度变革行业深度变革。1)装配式装修具标准化/工业化/装配化/信息化四大特征， 对比传统装修具工期短/质量与品质可控/环保/后期维护便捷等多重优势； 2)顶层设计日臻完善， 建筑工业化内装工程技术规程 、 装配式建筑评 价标准 已正式施行， 明确规程及打分标准利好推动装配式装修发展提速； 多省市已出地方细则；预计后续更多细节政策或出台；3)建筑工人成本过 去 10 年已翻倍，人口老龄化/人口红利消失进一

3、步推动成本加速上行，装 配式装修节省人工是必然选择；4)生态环保是重要战略，装配式装修预制 化+干作业更契合；5)装配式装修可改善装饰公司盈利与现金流。 装配式装修覆盖装配式装修覆盖住宅住宅/公寓公寓/医医疗疗等多个等多个场景，我们预测场景，我们预测 2020-22 年市场规年市场规 模约模约 6431/8138/10326 亿元亿元。1)全装修是重要趋势，为装配式装修尤其 B 端地产领域推进提供坚实根基， 浙江未来社区/老旧小区改造等亦助发展； 2)融资好转背景下 2020 年是竣工及销售大年，装饰将受益；3)2019 年精 装修面积 2.4 亿占比仅 7.7%(按住宅面积为 14.3%)同

4、增 1 倍而 2020 年 要到 30%，装配化装修占比仅 1.4%同增 5.5 倍；4)装配式建筑风口已至， 装配式装修可提高装配化率将充分受益；5)装配式装修覆盖住宅/公寓/酒 店/办公/医疗等场景， 我们预测 2020-22 年市场规模约 6431/8138/10326 亿 元，CAGR 超 25%；其中住宅领域 2020-22 年约 3976/5156/6811 亿元。 装配式装修全产业链涵盖装配式装修全产业链涵盖地产地产/家居家居/家装家装等等多方参与，亚厦股份多方参与，亚厦股份/金螳螂金螳螂/ 全筑股份全筑股份/广田集团等实力强广田集团等实力强。 1)装配式装修全产业链多方参与，

5、装饰公司 是最核心环节， 从施工端延伸产业链至上游主材跟工业化生产或设计， 竞 争更具优势；2)认证角度：金螳螂/亚厦股份/东易日盛等是国家装配式建 筑产业基地；亚厦股份亦是国家住宅产业化基地；3)主编规范角度：金螳 螂/亚厦股份/广田集团均主编或参编了行业或地方重要规范； 4)应用角度： 亚厦股份已更新至第 6 代产品， 应用成都当代璞誉/郑州启迪等多个项目； 广田集团有香格里拉/人才房项目样板等；金螳螂推进 3.0 版本研究。 推荐亚厦股份推荐亚厦股份/金螳螂金螳螂/全筑股份等全筑股份等，受益广田集团受益广田集团/东易日盛等东易日盛等。1)亚厦股 份先发优势明显， 产品已迭代到第 6 代且

6、应用场景广泛， 目前已有两条合 计 35 亿元产能的生产线在运行，未来将继续扩张；2019 年装配式装修订 单近 10 亿元占比 7%、 收入约 1 亿元占比 1%；2020 年新签望与新建产能 匹配， 订单/收入占比将显著提升； 2)金螳螂在技术前沿性及先导性方面走 在行业前列，已完成 1.0 与 2.0 版本的样板工程，正在加速推进 3.0 版本 研究；3)全筑股份在全装修领域实力强且积极推进装配式内装研究；4)广 田集团已发布“GT 装配化”产品，体系技术研发水平已处于行业前列。 风险提示：风险提示：政策执行/装配式装修推进不及预期、传统建造方式的桎梏等 评级：评级： 增持增持 上次评级