航空装备行业深度研究：C919开启商运迎来大单御风而起征战广阔民航市场-231120（36页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 航空装备航空装备 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 11 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(首次评级)上次评级上次评级 作者作者 王泽宇王泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070002 杨英杰杨英杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 航空装备-行业深度研究:国产大飞机 C919 完成适航取证，九万里风鹏正举！2022-10-17 行业走势图行业走势图 C919 开启商运迎来大单，御风

2、而起征战开启商运迎来大单，御风而起征战广阔民航广阔民航市场市场 C919 完成商业首航，全球民机市场格局由“完成商业首航，全球民机市场格局由“A+B”向“”向“ABC”发展”发展 全球范围来看，大型民机制造业经历了多次技术革新和产业整合，基本形成波音与空客公司双寡头垄断格局。目前，除了俄罗斯和少数几个国家会部分使用俄罗斯的民机之外，世界各国的航空公司基本上都使用波音公司和空客公司的民机产品。2007 年中国商 C919 飞机立项，经过十六载发展，C919已于 2023 年 5 月 28 日开启商业运营，目前已交付东航第二架 C919 客机。9 月 28 日中国东航再次与中国商飞在沪签署 100

3、 架 C919 增购机协议。东航在 2021 年签订首批 5 架的基础上，再增订 100 架 C919 大型客机。C919大型客机收获迄今为止最大单笔订单，目前订单总数已超千架，预计未来五年内产能规划将达到 150 架。此外，中国商飞远程宽体客机 C929 已开始研制，并处于初步设计阶段；中国商飞 ARJ21 支线客机于 2022 年 12 月 29 日实现第 100 架机交付，目前中国商飞已经达到了年 30 架 ARJ21 的均衡生产节拍，建成了部总装年产 50 架的生产能力。我们认为，国产大飞机商运标我们认为，国产大飞机商运标志着志着 C919 的“研发、制造、取证、投运”全面贯通，开启了

4、中国民机事业的“研发、制造、取证、投运”全面贯通，开启了中国民机事业的新篇章。随着中国商飞的新篇章。随着中国商飞 ARJ21 稳定交付，稳定交付，C919 产能提升，产能提升，C929 研制推研制推进，中国国产大飞机未来进，中国国产大飞机未来有望在全球民航市场发力，打破“有望在全球民航市场发力，打破“A+B”垄断格”垄断格局，向“局，向“ABC”三足鼎立格局发展。”三足鼎立格局发展。民航市场空间广阔窄体客机需求提升，国产大飞机迎来重大发展机遇民航市场空间广阔窄体客机需求提升，国产大飞机迎来重大发展机遇 根据根据2023-2033 年全球机队和年全球机队和 MRO 市场预测，预计市场预测，预计

5、2033 年全球民航年全球民航飞机总数为飞机总数为 36305 架，较架，较 2023 年增长年增长 32.57%。其中窄体客机、宽体客机和支线客机将分别增至 23364 架、6884 架和 3538 架，分别增长 42.73%、24.66%和 8.73%。预计预计 2033 年窄体客机市占率将提升至年窄体客机市占率将提升至 64%，较，较 2020 年的年的58%提升提升 6pcts。根据中国商飞公司市场预测年报。根据中国商飞公司市场预测年报 2022-2041，全球民，全球民航市场二十年间将交付约航市场二十年间将交付约 42428 架喷气客机，价值接近架喷气客机，价值接近 6.4 万亿美元

6、。万亿美元。其中窄体客机价值量约为3.65万亿美元占比约为57%，宽体客机占比约为40%，支线客机（未统计涡桨飞机）仅约占 3%。我们认为窄体客机相较其他机型，我们认为窄体客机相较其他机型，其需求增长最快，市占率最高，市场空间最大，是未来民航客机重点发展其需求增长最快，市占率最高，市场空间最大，是未来民航客机重点发展方向。目前中国商飞方向。目前中国商飞 C919 窄体客机已实现商运，订单饱满正处于产能提升窄体客机已实现商运，订单饱满正处于产能提升的关键阶段，或将充分受益于市场需求的快速增长，迎来重大发展机遇。的关键阶段，或将充分受益于市场需求的快速增长，迎来重大发展机遇。大飞机产业链关键领域国