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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 卫星互联网行业深度报告 卫星互联网建设与应用推进，商业航天新势力整装待发 2023 年 11 月 17 日 历经多年发展，卫星互联网于全球居民生活多个领域实现应用。卫星互联网旨在通过多颗卫星建立天基网络，为全球提供互联网接入服务。目前卫星互联网在海外已开始逐步实现商业化应用，不仅能覆盖传统地面基站无法覆盖的偏远地区，在基站建设相对完善的城市地区也可不同幅度提升用户体验。美国 SpaceX与英国 Oneweb 公司目前分别拥有全球第一第二大近地轨道系统，AST SpaceMobile 已验证可提供手机与卫星直连服务。当

2、前尚处 5G-A 阶段逐步向 6G 演绎，下一代通信系统是设施和通信方式的深度融合。从通信标准角度判断当前尚处5G-A阶段，逐步向6G演进。早在3GPP R16 阶段就已研究 5G NR 与非地面网络的融合，R17 版本进一步研究了NB-IoT/eMTC 与非地面网络集成，以支持位于偏远山区的农业、矿业、林业，以及海洋运输等垂直行业的物联网应用。目前 R17 标准已经冻结，R18 研究旨在进一步增强对卫星的 5GS 支持。在“5G 兼容，6G 融合”的星地移动通信建设思路下，下一代的通信系统也将会是“空天地海”泛在接入的一体化网络系统，是各种通信基础设施和方式的深度融合。我国卫星产业链布局不断

3、优化，运载火箭相关技术是破局核心要素之一。当前高昂成本是阻碍我国卫星互联网推进的原因之一。我们认为当前降本思路有 2种主要方式：1、卫星生产制造侧整合卫星产业链条，强化生产制造环节，优化卫星设计思路；2、卫星发射层面可进一步加大火箭运力，同时发展迭代火箭回收技术，进而平滑卫星组网成本。”商业航天新势力”将有望大幅助力我国卫星互联网建设进程。目前我国以央企领头，逐步推进国内卫星互联网建设。中国星网成立，由中央直接管理，是目前国内唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的国有骨干型企业，有望在国家层面统筹规划我国卫星互联网组网进程，抢夺轨道和频率资源，从而加速国内商业航天的发展。同时在国家统筹之下，涌现

4、出以银河航天、微纳星空、蓝箭航天、东方空间等为代表的民营商业航天公司，不断打磨卫星设计生产制造及运载火箭技术，助力我国商业航天事业的发展。我们认为”商业航天新势力”的发展将有望为我国卫星互联网的建设贡献重要力量。投资建议：再一次重申卫星互联网有望开启并引领下一轮通信板块基础设施建设，当前我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著。短期来看前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益，中长期维度随着技术设施建设的逐步完善，下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。重点推荐信科移动、创意信息、震有科技，同时建议重点关注天银机电、航天智装、铖昌科技、海格通信、普天科技、

5、南京熊猫等。风险提示：我国卫星发射进程不及预期；6G 通信技术迭代不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688387.SH 信科移动-U 7.46-0.20-0.08 0.03 252 推荐 300366.SZ 创意信息 15.79-0.06 0.19 0.35 84 46 推荐 300342.SZ 天银机电 17.79 0.02 0.13 0.23 420 133 78 未覆盖 002465.SZ 海格通信 13,49 0.29 0.27 0.32 47 50 42 推

6、荐 002544.SZ 普天科技 23.29 0.31 0.39 0.45 75 60 52 推荐 688418.SH 震有科技 23.41-1.11 0.12 0.49 187 48 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：截至 2023 年 11 月 16 日，未覆盖公司采用 wind 一致预期）推荐 维持评级 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 电话：021-80508466 邮箱： 分析师 崔若瑜 执业证书：S0100523050001 电话：021-80508469 邮箱： 相关研究 1.通信行业点评：海外光通信厂商季报符合预期，电信仍待回暖 AI 加