【研报】公用事业行业：低估值+业绩向好+强催化剂环保行业估值提升可期-20200719[16页].pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 公用事业公用事业 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 杨阳杨阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050001 靳晓雪靳晓雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520050002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 公用事业-行业点评:6 月能源生产数据点评：发电增速已超疫情前水平 2020-07-16 2 公用事

2、业-行业点评:6 月用电数据点评：稳步复苏 2020-07-14 3 公用事业-行业研究周报:降水丰沛度历史罕见，水电投资机会如何演绎？ 2020-07-12 行业走势图行业走势图 低估值低估值+业绩向好业绩向好+强催化剂，强催化剂， 环保行业环保行业估值提升估值提升可期可期 经济复苏、基建加码，经济复苏、基建加码，环保行业有望持续受益环保行业有望持续受益 上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，国内生产总值一季度同比下降 6.8%，二季度增长 3.2%。基建投资作为逆周期调节工具，成为政府保持经济稳增长的重要发力方向，从当月增速来看，5

3、月以来基建投资增速显著走高，同比增长分别为 8.3%及 6.8%，且增幅明显高于整体固定资产投资增速，5、6 月份分别高出 7.4 和 5.7 个百分点。专项债是地方政府发展基建投资重要的资金来源，截至 7 月中旬，经全国人大批准的 3.75 万亿元新增地方政府专项债已发行 2.24 万亿元、支出 1.9 万亿元，全部用于补短板重大建设。 污染防治是我国全面建设小康社会的三大攻坚战之一， 同时也是环保行业所要解决的核心问题，环保行业将深刻受益于专项债规模扩大、投放加速。 疫情不改趋势，疫情不改趋势，行业业绩增速重回修复通道行业业绩增速重回修复通道 2019 年以来，环保行业业绩增速持续修复，今

4、年一季度受疫情影响业绩增速再次大幅走低，复苏趋势被疫情打断。随着国内经济的持续回暖，配合专项债等支撑不断加码， 行业业绩增速重回修复通道。 具体来看， 水务板块中水务板块中，碧水源及首创股份预计上半年业绩同比分别增加 285%-315%和 25%-35%； 环环卫板块中卫板块中，玉禾田及侨银环保业绩同比增幅分别高达 130%-160%和180%-210%；环境修复板块中环境修复板块中，高能环境上半年业绩同比增加 22%-37%。 大基金成立，环保行业迎来强催化剂大基金成立，环保行业迎来强催化剂 7 月 15 日，由财政部、生态环境部、上海市共同发起设立的国家绿色发展基金股份有限公司在上海揭牌运

5、营，注册资本 885 亿元，其中财政部为第一大股东。基金将重点投资污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资重点投资污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域，聚焦长江经济带沿线绿色发展重点领域。 我们预计基金一方面将通过股权投资、 联合设立基金等方式投资行业龙头， 另一方面或参照三峡集团与北控水务的合作模式， 直接进行具体的项目投资， 环保企业负责项目建设和运营。 我们认为此次国家绿色发展基金的成立， 充分体现环保行业政策面的充分支撑， 将有效缓解环保行业资产负债率高、现金流差的困境，加快长江经济带沿线绿色发展项目建设，有望

6、成为环保行业估值拔升、业绩改善的强催化剂。 投资建议：投资建议：低估值低估值+业绩向好业绩向好+强催化剂，强催化剂，环保行业环保行业估值提升估值提升可期可期 从估值角度来从估值角度来，虽行业 2019 年以来经历了一定程度估值修复，但行业整体估值仍处低位，目前行业 PE 估值处于上市以来 31.05%分位点，部分重点公司 PEG 尚不足 1。从基本面看从基本面看，在宏观经济持续向好，专项债支撑力度加码背景下， 环保行业重回业绩改善通道； 国家绿色发展基金的成立为行业注入强催化剂，将有效缓解环保行业资产负债率高、现金流差的困境。从持仓角从持仓角度来看度来看， 环保板块2020年一季度基金重仓持仓